Nexi-Sia: possibile passo avanti verso la fusione


I media diffondono rumor su un possibile avvio di trattative per la fusione tra Nexi e Sia mentre Credit Suisse è scettica su un possibile rialzo delle azioni Nexi nel prossimo futuro


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Un passo avanti verso la fusione

Il processo di fusione tra Nexi e Sia starebbe proseguendo mentre CDP, controllante di Sia tramite CDP Equity, vorrebbe comunque mantenere il controllo della business combination con un ruolo di investitore industriale.

Secondo le indiscrezioni pubblicate dal Messaggero, infatti, tra i cda di Nexi e Sia si sarebbe aperto un canale di dialogo, con il consiglio di Sia che avrebbe preso atto delle mire di Nexi e dato mandato di condurre le trattative al vicepresidente con deleghe sulle operazioni straordinarie, Massimo Sarmi, mentre Nexi avrebbe incaricato l'ad Paolo Bertoluzzo.

Il giudizio di Equita sulla possibile fusione

La fusione con Sia “migliorerebbe il posizionamento nella catena del valore aumentando il peso delle attività di processing che oggi sono in outsourcing a Sia e Worldline" e "aumenterebbe la diversificazione dei clienti aggiungendo primarie banche commerciali (Unicredit è cliente di Sia ma non di Nexi), banche centrali e clienti non bancari", spiegano gli esperti di Equita.

Inoltre, proseguono questi esperti, "ridurrebbe l'esposizione all'Italia considerando che Sia realizza oltre il 30% del fatturato all'estero" mentre aumenterebbe le sinergie che possono essere generate dal deal, quantificate da Equitain circa 100 milioni (pari al 10% dei costi combinati) "in primo luogo derivanti dalla internalizzazione sulla rete Sia dei volumi gestiti da Worldline per conto di Nexi".

Da Equita sottolineaeno "il forte dna tecnologico rende Sia più simile a Worldline rispetto a Nexi, che ha una connotazione maggiormente commerciale. Utilizzando la media Ev/Ebitda 2020-22 di Worldline e Nexi (multipli che sono il 10% sotto i massimi pre-Covid) otteniamo un equity value per Sia di circa 4,2 miliardi".

Inoltre, la fusione porterebbe Cdp ad avere il 29% della newco (20% in trasparenza), Mercury il 28% e Intesa Sanpaolo il 7%. "Grazie alle sinergie, a leva invariata, il deal aumenterebbe del 6% l'utile per azione con il P/E 2021-22 atteso della newco che passerebbe da 24-20 volte a 23-19 volte", concludono gli esperti di Equita.

Bocciatura per Nexi da parte di Credit Suisse

Nel frattempo, un report di Credit Suisse analizza gli scenari da Covid-19 per l'industria dei pagamenti, sottolineando le conseguenze negative per Nexi. "Crediamo che l'Italia sarà fortemente colpita" dall'effetto coronavirus alla luce "del peso del turismo e delle Pmi sull'economia", spiegano questi esperti.

"In Europa, nonostante l'impatto economico immediato del coronavirus sull'Italia, continuiamo a preferire nel lungo termine l'esposizione" al Belpaese "poiché bassi tassi di penetrazione dovrebbero sostenere la crescita", aggiungono da Credit Suisse, i quali non prevedono un rialzo futuro per le azioni Nexi, “specialmente se considerato in un contesto globale e nell'attuale scenario Covid-19 in Italia".

Questi esperti, pertanto, hanno ridotto a neutral la raccomandazione sul titolo rispetto al precedente outperform e hanno tagliato il target price a 12 euro dal precedente 15,20 euro. Inoltre, da Credit Suisse hanno ridotto del 9% le stime sui ricavi 2020/2021 di Nexi e dell'11% quelle sull'utile per azione.

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