Nike: il potere di gestire l’inflazione


La multinazionale dell'Oregon da inizio anno è in calo del 13%, ma i risultati dell'ultima trimestrale hanno battuto le attese, e Nike mantiene un forte pricing power, essenziale per continuare a correre nell’attuale contesto di elevata inflazione.


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In affanno l’intero settore

L’azione del colosso mondiale dell'abbigliamento e calzature sportive è in ribasso di circa il 13% da inizio anno, ma si è mantenuta stabile da quando l’abbiamo introdotta il 21 marzo in occasione della buona trimestrale. Da inizio anno l’intero settore dell’abbigliamento sportivo è stato penalizzato non solo dalle conseguenze del conflitto in Ucraina, ma anche dall’inflazione da costi, che rischia di comportare per alcune società una compressione dei margini. Levis da inizio anno è in ribasso del 20%, Adidas -16%, VF Corp (che fra i suoi marchi annovera anche Vans) -22%, Foot Locker -30%, Gap -22%.

Risultati trimestrali oltre le attese

La multinazionale dell'Oregon ha chiuso il terzo trimestre fiscale 2022 con risultati sopra le attese. Nike ha registrato ricavi per 10,9 miliardi di dollari (in crescita del 4,9% anno su anno, +8% a cambi costanti). Gli utili per azione erano in calo del 2% anno su anno, ma a causa di un aliquota fiscale effettiva più alta in questo trimestre, i profitti pre tasse erano su solo del 2% per costi operativi particolarmente alti nel periodo legati ad aumenti di salari e marketing, in gran parte digitale.

In periodi di elevata inflazione come quello attuale, una metrica particolarmente importante per i beni di consumo è data dai gross margins (i margini lordi, ovvero ricavi meno costo del venduto) che per Nike sono saliti al 46,6% rispetto al 45,6% di un anno fa. Secondo il management tale miglioramento è attribuibile principalmente a un aumento nel Nike Direct Business e ad un aumento del prezzo medio di vendita, a dimostrazione di un importante "pricing power", ovvero la capacità di alzare i prezzi senza registrare un calo della domanda grazie alla forza del marchio e alla sua tipica impronta innovatrice.

La società vanta un track record di un decennio di aumento dei gross margins.

Decisamente positivi alcuni commenti in occasione della conference call che suggeriscono che potremmo assistere a un'ulteriore espansione dei margini anche nel breve termine. La domanda rimane forte e sopra le attuali scorte di magazzino in tutte le aree geografiche. Nike Direct, che include le vendite online e i negozi di proprietà, ha registrato ricavi in rialzo del 17% anno su anno a parità di cambi; le vendite sui canali digitali, che presentano margini più elevati dei canali tradizionali, sono cresciute del 22% anno su anno.

Nike non ha accusato alcuno stop nella catena dei fornitori, con le fabbriche in Vietnam totalmente operative.

Una società di elevata qualità

Nike rimane una società di elevata qualità come testimonia anche l’alto ritorno sul capitale investito (Roe) intorno al 40% e il pricing power, fondamentale per continuare a correre in un periodo inflazionistico.

La scorsa settimana, a quasi un anno dalla scadenza del contratto, la società ha siglato un accordo di medio termine con la fondazione Kobe Bryant, la defunta star dell'NBA, per continuare la produzione della famosa linea di sneaker.

Nike non rallenta la corsa nemmeno nel metaverso: Nikeland, la città immaginaria edificata sulla piattaforma di giochi Roblox, ha già registrato 7 milioni di visitatori.

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Codice: NKE.US
Isin: US6541061031
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