Nonostante l’incertezza, l’S&P 500 mostra un calo contenuto

Si apre una settimana in cui gli investitori (e non solo) sperano nella fine delle ostilità in Medio Oriente, o quantomeno in un lungo cessate il fuoco. Settimana che vedrà inoltre diversi dati importanti in uscita: fra tutti la seconda lettura del PIL degli Stati Uniti del 1Q26 che non dovrebbe scostarsi dal 0,7% della lettura flash (+4,4% del 4Q25).

Segnaliamo la flessione del tasso Il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti, sceso al 4,3% a marzo 2026 rispetto al 4,4% di febbraio, al di sotto delle aspettative di mercato del 4,4%. Il numero di disoccupati è diminuito di 332k a 7,24 milioni, mentre l'occupazione totale è scesa di 64k a 162,85 milioni. La forza lavoro è diminuita di 396.000 a 170,09 milioni, facendo scendere il tasso di partecipazione di 0,1 punti percentuali al 61,9%. Nel frattempo, il tasso di disoccupazione più ampio U-6, che include lavoratori scoraggiati e sottoccupati, è salito all'8% rispetto al 7,9%.

La speranza è l’ultima a morire. I mercati hanno fatto proprio questo motto e sperano che la guerra con l'Iran possa volgere presto al termine. Ce lo auguriamo tutti e non solo per i problemi economici. La narrazione dell'amministrazione statunitense indicava un ritiro degli Stati Uniti dall'Iran entro due o tre settimane, suggerendo che avrebbe preso in considerazione l'ipotesi di un'uscita anche in assenza di un accordo. I mercati hanno accolto con favore la notizia di una possibile fine della crisi e le speranze di una de-escalation nella regione e le azioni hanno registrato un forte rialzo all'inizio della scorsa settimana.

Tuttavia, il discorso del presidente statunitense del 1° aprile sembrava concentrarsi più sull'escalation delle operazioni militari in Iran che sui negoziati di pace o sul ritiro. Si è parlato poco di una possibile riapertura dello Stretto di Hormuz per favorire i flussi globali di petrolio, ma si è ipotizzato che ciò possa avvenire naturalmente una volta conclusa la guerra. Forse l'aspetto positivo è stato il riferimento al periodo di due o tre settimane, sebbene sembri più come culmine dell'escalation militare che come fase di graduale cessazione delle operazioni.

Inoltre, sono emerse notizie secondo cui l'Iran starebbe elaborando un protocollo con l'Oman per monitorare le navi che attraversano lo Stretto di Hormuz e che potrebbe valutare l'introduzione di pedaggi per il transito nello stretto. Queste notizie hanno contribuito a fornire un po' di stabilità ai mercati, che chiaramente attendono segnali di una possibile ripresa dei flussi globali di petrolio nel tempo.

Da un punto di vista economico, riteniamo che la variabile chiave rimanga la durata dello shock petrolifero. Di seguito analizziamo due scenari che delineano i tempi necessari per la graduale riapertura dello Stretto di Hormuz e le potenziali implicazioni per i mercati e l'economia globale in ciascuno di essi.

Scenario di rischio estremo (chiusura di tre o quattro mesi). Se lo stretto dovesse rimanere sostanzialmente chiuso per i prossimi tre o quattro mesi, è probabile che i prezzi del petrolio aumentino bruscamente e che si verifichino carenze fisiche di petrolio e prodotti petroliferi in tutto il mondo. Riteniamo che ciò comporterebbe una significativa pressione al ribasso sull'economia globale, con un ulteriore aumento dei prezzi del petrolio e impatti indiretti, come l'aumento dei prezzi dei fertilizzanti e dei prodotti petrolchimici, che incidono sui costi alimentari e manifatturieri.

In questo scenario, prevediamo un sostanziale aumento della probabilità di recessione, soprattutto nei paesi asiatici ed europei. Anche le economie di Stati Uniti e Canada probabilmente rallenteranno, a causa dell'aumento dei prezzi alla pompa e nei supermercati, con conseguente pressione immediata sulle famiglie a basso reddito e un'attenuazione di gran parte dei benefici derivanti dai rimborsi fiscali.

Scenario di base (tre o quattro settimane aggiuntive di chiusura). In questo caso, la durata dello shock petrolifero è più vicina a tre o quattro settimane aggiuntive, prima che lo Stretto di Hormuz inizi a riaprire lentamente, con gli impatti a catena che probabilmente saranno più contenuti. In questo scenario, è probabile che i prezzi del petrolio scendano gradualmente verso la fascia di prezzo di 70-80 dollari per il WTI e che l'economia globale eviti la recessione.

Negli Stati Uniti e in Canada, sebbene la crescita economica possa risentirne negativamente, ci aspetteremmo comunque una crescita del PIL positiva. L'inflazione complessiva probabilmente aumenterà nel breve termine, ma potrebbe moderarsi nel tempo. In questo scenario, ci aspetteremmo che i mercati azionari continuino a offrire rendimenti moderatamente positivi, con una crescita degli utili aziendali a doppia cifra negli Stati Uniti.

A nostro avviso, il secondo scenario, più favorevole, rimane per ora quello con la maggiore probabilità di successo, in quanto andrebbe a vantaggio di tutte le parti coinvolte. In particolare, i mercati stanno anche scontando uno shock dei prezzi del petrolio di durata relativamente breve. La curva dei future WTI continua a indicare una netta decelerazione dei prezzi del petrolio, con un ritorno a circa 71 dollari entro la fine dell'anno. Ciò indica che anche gli investitori considerano questa crisi e lo shock petrolifero come un fenomeno destinato a tornare alla media nelle prossime settimane.

Per il momento l’economia degli Stati Uniti continua a mostrare segnali di resilienza, stando ai recenti dati economici (vedi il calo del tasso di disoccupazione). Gli ultimi dati sulle vendite al dettaglio e sull'indice ISM manifatturiero degli Stati Uniti sono risultati superiori alle aspettative. Il dato sulle vendite al dettaglio di febbraio, escluse le automobili, ha mostrato un aumento dello 0,5% su base mensile, superiore alle previsioni dello 0,3% e al dato invariato del mese precedente. Ciò indica che i consumatori statunitensi continuano a spendere a un ritmo sostenuto, nonostante la crisi con l'Iran. Nel frattempo, l'indice ISM manifatturiero di marzo si è attestato a 52,7, superiore alle previsioni di 52,3, confermando l'espansione dell'economia manifatturiera statunitense.

Nel complesso, nonostante il clamore mediatico, l'indice S&P 500 statunitense ha registrato un calo di appena il 4% quest'anno. Riteniamo che per gli investitori a lungo termine, questo non sia il momento di prendere decisioni di investimento dettate dalle emozioni, ma piuttosto di effettuare una semplice verifica dello stato del proprio portafoglio. Questo significa:

• mantenete la coerenza con le allocazioni strategiche in azioni e obbligazioni. Potrebbe esserci è vero l'opportunità di ribilanciare il portafoglio se alcuni investimenti hanno subito movimenti eccessivi;

• se si possiede liquidità in eccesso o strumenti assimilabili alla liquidità che potrebbero essere utilizzati in modo opportunistico, potrebbe essere un buon momento per valutare investimenti di qualità che hanno subito una revisione al ribasso e aggiungerli gradualmente ai portafogli.

Detto questo, riteniamo preferibile rivolgersi al proprio consulente finanziario, piuttosto che il fai da te, che aiuterà a rimanere sulla buona strada per raggiungere gli obiettivi finanziari. Consulente finanziario che sicuramente ha elaborato un piano di investimento diversificato e progettato per resistere ai periodi di volatilità del mercato nel lungo termine, a prescindere dall'incertezza geopolitica che potremmo trovarci ad affrontare oggi.