Nvidia, previsioni deludenti nonostante la crescita nel trimestre

Conti oltre le attese ma previsioni tiepide per Nvidia a causa delle incertezze in Cina che hanno spinto la società a togliere le vendite nel Paese dalle previsioni per il trimestre in corso. Così, le azioni Nvidia si indebolivano nelle contrattazioni afterhours, arrivando a cedere il 3% (177 dollari), dopo il +31% messo a segno da inizio gennaio 2025.

La società produttrice di processori grafici ha registrato un fatturato di 46,7 miliardi di dollari nel secondo trimestre fiscale (terminato il 27 luglio 2025), segnando una crescita del 6% rispetto al trimestre precedente e del 56% se paragonato al 2024. Numeri che vanno oltre le previsioni degli analisti (dati LSEG) di 46,1 miliardi.

Anche l'utile ha superato le aspettative: 1,05 dollari per azione contro stime di 1,01 dollari, ovvero 25,78 miliardi, in rialzo del 59%.Escludendo il rilascio di 180 milioni di dollari e il relativo impatto fiscale, l'utile per azione rettificato per il trimestre sarebbe stato di 1,04 dollari.

Per il trimestre, i margini lordi (reported e rettificati) sono stati rispettivamente del 72,4% e del 72,7%. Escludendo il rilascio di 180 milioni di dollari, il margine lordo rettificato per il trimestre sarebbe stato del 72,3%.

Nel secondo trimestre non si sono registrate vendite di H2O a clienti con sede in Cina. Nvidia ha beneficiato di 180 milioni di dollari di inventario H2O, a fronte di circa 650 milioni di dollari di vendite di H2O senza restrizioni a un cliente al di fuori della Cina.

La società ha sottolineato che il governo degli Stati Uniti non ha ancora codificato il suo piano per una riduzione del 15% dei ricavi derivanti dalle vendite di chip AI in Cina e ha riconosciuto i rischi derivanti dall'attuazione di tale politica.

"Qualsiasi richiesta di una percentuale dei ricavi da parte del governo degli Stati Uniti potrebbe esporci a contenziosi legali, aumentare i nostri costi e danneggiare la nostra posizione competitiva, a vantaggio dei concorrenti non soggetti a tali accordi", ha dichiarato l’azienda.

Il management prevede che chip H2O per un valore compreso tra 2 e 5 miliardi di dollari potrebbero essere spediti nel Paese asiatico nel trimestre in corso, ma la cifra dipende dall'ottenimento delle licenze dal governo statunitense, autorizzazione che "alcuni" clienti hanno finora ricevuto.

"Se avessimo più ordini, potremmo fatturare di più", ha dichiarato il Direttore Finanziario Colette Kress durante la conference call, aggiungendo che l'azienda continua a sollecitare il governo statunitense ad approvare una versione più aggiornata del chip Blackwell per la vendita in Cina.

"L'opportunità per noi di portare Blackwell sul mercato cinese è una possibilità concreta", ha affermato Huang. "Dobbiamo solo continuare a sostenere la sensibilità e l'importanza delle aziende tecnologiche americane per essere in grado di guidare e vincere la corsa all'intelligenza artificiale".

"Il più grande collo di bottiglia di Nvidia non è il silicio, ma la diplomazia", ha detto Michael Ashley Schulman, chief investment officer di Running Point Capital, aggiungendo che la curva di crescita dell’azienda è "ancora impressionante, ma non così esponenziale".

In una nota post-risultati, gli analisti di Jefferies hanno scritto che i segnali di domanda per i prodotti Nvidia rimangono solidi. "Tutto rimane esaurito sia su Hopper che su Blackwell, con un cliente non soggetto a restrizioni che ha addirittura acquistato H20", hanno scritto gli analisti guidati da Blayne Curtis. "Ampi margini di crescita per una continua crescita sia nel settore Compute che nel Networking, mentre la situazione in Cina continua a risolversi".

Dan Ives, analista di Wedbush, ha accolto positivamente i numeri della società. "Il padrino dell'intelligenza artificiale Jensen e Nvidia hanno registrato un altro trimestre solido dopo la chiusura, superando di nuovo le stime di Wall Street sui ricavi e sui profitti, fornendo al contempo una guidance più solida rispetto alle aspettative di Wall Street", ha scritto.

Riguardo alla Cina, Ives ritiene che Nvidia abbia superato le aspettative di fatturato nonostante un calo di 4 miliardi di dollari nelle vendite di H20 in Cina. L'azienda ha anche forniture pronte per la spedizione non appena la situazione geopolitica si sarà chiarita.

"Si tratta di un documento e di una guidance molto importanti per il mondo della tecnologia in generale e dimostra che la rivoluzione dell'intelligenza artificiale sta entrando nella sua prossima fase di crescita, nonostante gli attuali venti contrari con la Cina", ha scritto Ives.

David Wagner, responsabile del settore azionario di Aptus Capital Advisors, ha scritto in una nota a Business Insider che la reazione negativa delle azioni sembra una "reazione impulsiva e sbagliata" e che l'attuale tasso di crescita dell'azienda è ancora "notevole".

"In realtà, ho pensato che la parte migliore del rapporto fosse la previsione di margine lordo del 73,5%, che mostrava una resilienza della redditività, anche senza alcun fatturato proveniente dalla Cina", ha affermato Wagner.

Poco entusiasmo anche per i numeri del business nei data center incentrato sui processori grafici, o GPU, e sui prodotti complementari per la loro connessione e il loro utilizzo in grandi quantità.

I ricavi della divisione sono aumentati del 56% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, raggiungendo i 41,1 miliardi di dollari, al di sotto della stima di StreetAccount di 41,34 miliardi di dollari per il trimestre.

I risultati hanno mostrato indizi che la spesa dei grandi operatori di data center "potrebbe restringersi ai margini se i rendimenti a breve termine delle applicazioni di intelligenza artificiale rimangono difficili da quantificare", prevede Jacob Bourne, analista di Emarketer, in una nota.

Il fatturato del Blackwell Data Center di Nvidia è cresciuto del 17% su base sequenziale. "Blackwell è la piattaforma di intelligenza artificiale che il mondo aspettava, e rappresenta un eccezionale salto generazionale: la produzione di Blackwell Ultra sta aumentando a pieno ritmo e la domanda è straordinaria”, sottolineava il Ceo Jensen Huang.

“Il computing rack-scale di Nvidia NVLink è rivoluzionario e arriva giusto in tempo mentre i modelli di intelligenza artificiale basati sul ragionamento guidano aumenti di ordini di grandezza nelle prestazioni di training e inferenza. La corsa all'intelligenza artificiale è iniziata e Blackwell è la piattaforma al suo centro", aggiungeva il manager.

Nella prima metà dell'anno fiscale 2026, Nvidia ha restituito 24,3 miliardi di dollari agli azionisti sotto forma di azioni riacquistate e dividendi in contanti.

Alla fine del secondo trimestre, la società aveva ancora 14,7 miliardi di dollari in base all'autorizzazione al riacquisto di azioni. Il 26 agosto 2025, il board ha approvato un ulteriore importo di 60 miliardi di dollari per l'autorizzazione al riacquisto di azioni della Società, senza scadenza.

Nvidia pagherà il suo prossimo dividendo trimestrale in contanti di 0,01 dollari per azione il 2 ottobre 2025 a tutti gli azionisti registrati all'11 settembre 2025.

Per il terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 Nvidia prevede un fatturato di 54 miliardi di dollari, più o meno il 2%, superiore alla stima media degli analisti di 53,1 miliardi di dollari. I margini lordi (reported e rettificati) sono previsti rispettivamente al 73,3% e al 73,5%, più o meno 50 punti base (solo leggermente superiori alle stime degli analisti del 73,3%). L'azienda continua a prevedere di chiudere l'anno con margini lordi rettificati nella fascia media del 70%.

Ieri, durante una conference call con gli analisti, la dirigenza ha respinto l'idea che l'interesse per l'implementazione di infrastrutture di intelligenza artificiale stesse diminuendo. "Le opportunità future sono immense", ha affermato l'amministratore delegato Jensen Huang. "Prevediamo una spesa per infrastrutture di intelligenza artificiale compresa tra 3.000 e 4.000 miliardi di dollari entro la fine del decennio", concludeva.