Occorre essere più difensivi sui mercati USA per i prossimi mesi?

Fiducia dei consumatori USA MoM di febbraio (stima 87,6 punti contro 84,5 di gennaio). Indice IFO di febbraio leggermente superiore alle attese (88,6 punti contro 88,4 atteso) e in crescita rispetto agli 87,6 punti di gennaio.

Durante il lungo weekend di festa, le testate giornalistiche finanziarie si sono concentrate sulla recente volatilità dei mercati azionari e obbligazionari, interrogandosi sull'opportunità per gli investitori di adottare un posizionamento più difensivo in vista del futuro. Non si tratta di una novità. Infatti, nelle ultime settimane, diversi esperti di mercato hanno auspicato un approccio più cauto alle allocazioni di portafoglio, poiché alcune delle operazioni più affollate (e popolari) sul mercato hanno subìto una battuta d'arresto, sono rimaste indietro rispetto alla performance dell'indice S&P 500 o hanno subito un calo evidente. E tutta questa volatilità si è verificata mentre "Street" ha incrementato le stime del PIL e della crescita del fatturato degli Stati Uniti per quest'anno.

Tradizionalmente, un portafoglio posizionato in modo più difensivo sarebbe meno sensibile ai flussi e riflussi dell'economia e di solito reggerebbe meglio in caso di volatilità al ribasso. Prendiamo ad esempio il settore dei beni di consumo di base. Che l'economia vada bene o male, i consumatori acquisteranno shampoo, detersivo per il bucato e cibo. Ecco perché sono considerati beni di prima necessità e non beni voluttuari. Le aziende che forniscono questi beni appartengono al settore dei beni di consumo di base. I settori difensivi tendono anche ad avere tassi di crescita modesti e in genere pagano dividendi affidabili.

Diversi analisti sconsigliano tuttavia agli investitori di adottare un orientamento di portafoglio più difensivo. E questo perché mediamente gran parte di loro hanno aumentato il tasso di crescita economica degli Stati Uniti per il 2026 al 2,9% (dal precedente 2,4%), un ritmo sostenuto per la più grande economia mondiale e superiore a quello potenziale (intorno al 2%).

Analisti che si stanno ora orientando sempre di più verso settori e gruppi industriali sensibili a questo aumento della crescita e che, ovviamente possono trarne beneficio. In cima alla lista di settori suggeriti dagli analisti c'è il settore finanziario. Una crescita economica più forte si traduce in genere in un aumento della domanda di prestiti, in un aumento delle fusioni e acquisizioni (M&A) e in un aumento delle offerte pubbliche iniziali (IPO), tutti servizi forniti dalle aziende del settore finanziario.

Un altro settore economicamente sensibile è quello industriale, che beneficia non solo di un miglioramento generale dell'economia, ma anche dal segmento di sviluppo delle infrastrutture di intelligenza artificiale (IA). La costruzione di data center e l'ammodernamento della rete elettrica richiedono bulldozer, escavatori, componenti elettrici e molti altri beni prodotti dalle aziende del settore industriale. Al di là dello sviluppo dell'IA, un'economia migliore si tradurrebbe normalmente in un aumento dell'edilizia e di altre attività di costruzione in generale, che richiedono anch'esse lo stesso tipo di macchinari e componenti.

Da notare che una buona parte di analisti sono positivi anche sul settore dei servizi di pubblica utilità, solitamente considerato fortemente difensivo poiché, indipendentemente dall'andamento dell'economia, i consumatori continueranno ad accendere le luci, fare una doccia calda e riscaldare e raffreddare le proprie case. Ma in questo ciclo, i servizi di pubblica utilità sono legati al trend dell'intelligenza artificiale, in quanto forniranno l'energia necessaria per i data center ad alto consumo energetico.

Ci aspettiamo però una maggiore volatilità dopo una solida fase pluriennale di rialzo dei titoli azionari, soprattutto se combinata con un anno di elezioni di medio termine, tipicamente volatile. La crescita economica attesa sembra quindi suggerire che gli eventuali pull back continuano a rappresentare un’opportunità per investire a lungo termine in azioni statunitensi nazionali a grande e media capitalizzazione nei settori preferiti.