Opa su Creval, Credit Agricole alza la posta

Credit Agricole Italia aumenta del 16% la posta su Credito Valtellinese con l’obiettivo di mettere a segno l’operazione pubblica di acquisto annunciata lo scorso novembre. Nella serata di ieri il braccio italiano di Credit Agricole ha incrementato il Corrispettivo dell’Offerta da 10,5 a 12,2 euro per ciascuna azione portata in adesione. Una volta superata la soglia del 90%, precisa una nota, l’offerente riconoscerà, a integrazione del nuovo corrispettivo, un corrispettivo addizionale pari a 0,300 euro per ciascuna azione portata in adesione. Di conseguenza, il prossimo 26 aprile, data di pagamento qualora l’operazione andasse a buon fine, quanti avranno aderito riceveranno 12,200 euro/azione (premio del 41% rispetto al 20 novembre 2020) a prescindere dalla percentuale di adesione ma, se si concretizza il superamento del 90% degli aderenti, l’importo per azione arriverà a 12,5 euro (cum dividendo).

La quota finale incorpora un premio del 44,5% rispetto al prezzo ufficiale delle azioni Creval al 20 novembre 2020, ultimo giorno di contrattazioni precedente all’annuncio dell’Opa. Considerato il nuovo corrispettivo e il corrispettivo addizionale il controvalore massimo dell’offerta arriverebbe a 855.361.287,50 euro.

Alle 12 il titolo Creval scambia poco sopra la parità in rialzo dello 0,08% a 12,36 euro, allineandosi al prezzo di adesione del 90%.

Una mossa «particolarmente market-friendly», è il giudizio di Equita Sim. Gli analisti ritengono «l`offerta estremamente attraente», in quanto oltre a riconoscere un premio del 79% rispetto al prezzo medio di Cval nei 6 mesi precedenti l’annuncio dell’OPA (83% in caso di adesioni superiori al 90%), si tratta del il premio più alto in operazioni di M&A tra banche in Italia negli ultimi 20 anni. Inoltre «l’offerta permette agli azionisti di vedersi riconosciuto immediatamente il valore delle Dta fuori bilancio che, in assenza di M&A, sarebbe dipendente dalla capacità (incerta) di generazione di utili di Cval». Alla luce di queste considerazioni gli esperti suggeriscono l’adesione all’operazione e allineano il target price al prezzo d’offerta di 12,2 euro con giudizio Reduce.

Secondo Intesa Sanpaolo «Il prezzo dell'offerta incorpora pienamente il valore di Creval su base standalone (12 euro per azione), secondo noi, limitando il premio di takeover a un 2-4%, nonostante le consistenti sinergie (95 milioni di euro secondo Credit Agricole e 118 milioni secondo le nostre stime) e il valore derivante dalla trasformazione dei DTA in crediti fiscali (294 milioni da Creval e milioni mln da Credit Agricole Italia)». Gli analisti non si aspettano che il prezzo per azione di Creval superi i 12 euro su base standalone «in assenza di un’offerta competitiva che possa meglio valutare le sinergie e i DTA» e cambiano il rating «da hold a consegnare le azioni».