Petrolio e derivati alimentano la crescita globale

Inizia la quarta settimana di conflitto tra Israele-USA e Iran. Settimana in cui sono inoltre attesi dati economico importati: PMI degli Stati Uniti e dell’Europa e fiducia dei consumatori statunitensi alle prese con il caro benzina.

Secondo le ultime indiscrezioni di stampa, Trump starebbe pensando ad una riduzione graduale delle operazioni militari contro l'Iran. Ha però escluso la possibilità di raggiungere un accordo di cessate il fuoco con l'Iran. Per quanto riguarda l’isola di Kharg, Secondo un rapporto di Axios, Washington sta valutando la possibilità di bloccare o occupare l'isola iraniana, importante centro petrolifero. Mossa che potrebbe paralizzare l'economia iraniana ma rischiare una grave escalation.

Inutile negarlo, il mondo funziona ancora con i combustibili fossili. Sebbene negli ultimi anni gran parte degli investimenti energetici mondiali siano stati dominati dalle rinnovabili (solare, eolico, ecc.), se c'è una cosa che abbiamo imparato in queste ultime settimane è questa: il mondo funziona ancora grazie ai combustibili fossili. Petrolio, carbone e gas continuano a rappresentare l'81% del consumo energetico globale. Non siamo lontani dall'86% di inizio secolo.

È importante sottolineare che la dipendenza mondiale dai combustibili fossili va ben oltre il greggio stesso. Dallo shampoo agli smartphone, passando per pneumatici e dentifricio, il petrolio e i suoi derivati chimici (i "petrolchimici") sono i mattoni fondamentali dietro praticamente ogni materiale e prodotto esistente. Lo stesso vale per il gas naturale e i fertilizzanti agricoli (e, di conseguenza, per le scorte alimentari globali).

Forse è meno nota anche la relazione tra combustibili fossili e la manifattura ad alta tecnologia: tutto, dall'estrazione e raffinazione dei minerali strategici alla produzione di plastica e isolanti, fino all'alimentazione della logistica globale e dell'edilizia, richiede combustibili fossili. In altre parole, non solo petrolio e gas non sono una cosa del passato, ma sono anche parte integrante delle catene di approvvigionamento ad alta intensità energetica di un'ampia gamma di input tecnologici e infrastrutture (semiconduttori, batterie per veicoli elettrici, data center, ecc.).

I mercati in Europa e Asia tendono ad essere più vulnerabili rispetto agli Stati Uniti, data una combinazione di fattori quali la loro dipendenza dai combustibili fossili in quanto importatori netti di energia e una propensione maggiore verso la manifattura/i beni piuttosto che verso i servizi e un'esposizione concentrata verso settori specifici (ad esempio, la manifattura industriale in Germania, i semiconduttori a Taiwan).

Da qui la divergenza nella performance dei mercati dall'inizio della guerra. Mentre l'S&P 500 era sottoperformante rispetto alla maggior parte dei mercati internazionali da inizio anno fino alla fine di febbraio, la situazione si è ribaltata da allora, con l'S&P 500 che ha guidato i Mercati Emergenti azionari del 4%, il Giappone del 7% e l'Europa del 5%. Allo stesso modo, un'eventuale de-escalation in Medio Oriente sarebbe, a nostro avviso, una buona notizia per questi mercati.

Non c'è dubbio che l'economia globale si stia muovendo verso un mix energetico più rinnovabile. La Cina è stata la principale forza trainante in tal senso, aggiungendo più capacità solare ed eolica del resto del mondo messo insieme. Eppure, anche la superpotenza mondiale delle rinnovabili è vulnerabile all'aumento dei prezzi dell'energia.

La scomoda verità che ci dobbiamo dire è che il petrolio, il gas e i loro numerosi derivati alimentano la crescita globale. Sebbene le stime di crescita per quest'anno non siano state ancora riviste al ribasso, più a lungo durerà il conflitto e maggiori saranno le interruzioni delle catene di approvvigionamento, maggiore sarà il rischio per la crescita globale e per le stime sugli utili.