Photronics: la cuginetta di ASML, piccola ma con grandi prodotti

Photronics (Plab) è uno dei leader nello sviluppo e produzione di "fotomaschere a semiconduttore": piccolo segmento che a questo punto del ciclo tecnologico dei semiconduttori avrà una crescita molto elevata.

In estrema sintesi queste fotomaschere vengono utilizzate nel processo di produzione dei semiconduttori: trasferiscono con precisione immagini e disposizioni di circuiti integrati a un circuito stampato. Questo processo è noto come fotolitografia ed è collegato alla litografia della nostra Asml.

La continua riduzione delle dimensioni dei chip rende la fotoligrafia un passaggio sempre più critico e importante su cui i produttori di semiconduttori devono investire maggiormente e con molta attenzione.

Il business è ad un punto di accelerazione molto importante e la valutazione è bassa rispetto ai tassi di crescita sostenibili di ricavi e utili.

Ultimi risultati e guidance decisamente buoni: un "beat&raise" da manuale.

I ricavi si sono attestati a 204,5 milioni di dollari, in rialzo del 28% anno su anno e 12 milioni sopra al consensus. Gli utili per azione sono arrivati a 0,49 dollari (uno strepitoso +190% su base annua), battendo il consensus fermo a 0,35 dollari.

Per il trimestre in corso la guidance prevede ricavi tra 205 e 215 milioni di dollari, rispetto al consensus di 196,4 milioni, e utili per azione tra 0,45 e 0,55 dollari, rispetto al consensus di 0,37 dollari: al punto di mezzo della forchetta vuol dire una guidance 35% sopra consensus.

Durante la conference call il management si è dimostrato molto positivo sulle prospettive della società.

L’azione tratta qui solo 11,5 volte gli utili attesi a ottobre 2022 (fine anno fiscale), 1,6 volte prezzo/fatturato.

1. I numeri di consensus sono troppo conservativi: significativo earning momentum con i pochissimi analisti che seguono il titolo che dovranno alzare in modo significativo in particolare le stime di utili

2. Ampia leva operativa: margini operativi ultimi 12 mesi al 20% rispetto a una media degli ultimi 5 anni al 10%; è insito nel business model che continueranno a crescere.

L’azione capitalizza 1,4 miliardi di dollari e quest' anno dovrebbe fare circa 820 milioni secondo il consensus.

I volumi medi giornalieri degli ultimi 3 mesi sono stati intorno ai 15 milioni.

Trattasi quindi di vera e propria "small cap" (società a piccola capitalizzazione) che ha quindi di principio una volatilità più elevata della media del mercato e delle grosse aziende ovviamente.

Torneremo su questa "storia" un po’ particolare ma molto interessante.