Resilienza USA spinta da consumi e AI

Seconda lettura dell’inflazione della Germania YoY di dicembre, pari al +1,8% che non dovrebbe scostarsi dalla lettura flash, così come in linea alla prima lettura dovrebbe essere l’inflazione YoY di dicembre dell’Italia, pari al +1,2%. Attesa alle 15:15 la produzione industriale MoM degli Stati Uniti di dicembre (stima +0,2%, invariata rispetto a novembre).

PhillyFed di gennaio, pari a +12,6 punti, decisamente maggiore delle attese (-1,6 punti) e di dicembre (-8,8 punti). Positive anche le richieste di sussidi settimanali alla disoccupazione (198k contro 215k attese e 207k della scorsa settimana). I dati indicano la forte resilienza dell’economia statunitense, ma allontanano la flessione dei tassi da parte della Fed.

Con la prima settimana di contrattazioni completa del 2026 alle spalle, il mercato azionario ha avuto ben pochi motivi per prendersi una pausa. Nonostante la continua raffica di titoli geopolitici e politici che perdurano anche nel nuovo anno, la resilienza dell'economia statunitense appare innegabile, mentre analizziamo gli ultimi dati.

Per chi se lo fosse perso durante le festività natalizie del mese scorso, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha stimato una crescita del prodotto interno lordo (PIL) statunitense nel terzo trimestre del 4,3%, un punto percentuale al di sopra delle aspettative di consenso e variazioni più che doppia rispetto alla crescita potenziale (che stima intorno al 2%).

Inoltre, per meglio contestualizzare, questa lettura è di circa due punti percentuali al di sopra della media a lungo termine dal periodo della Seconda Guerra Mondiale. La solidità è stata trainata dai consumatori, dalla continua spesa per investimenti legata all'automazione e all'intelligenza artificiale (IA) e da un calo della bilancia commerciale. Forse ancora più importante, l'ultima serie di dati suggerisce che la maggior parte degli indicatori economici sta lampeggiando "verde" con l'avvicinarsi del nuovo anno.

I sondaggi aziendali di dicembre hanno mantenuto lo slancio, con la consueta forza concentrata sui servizi. L'attività immobiliare ha mostrato un miglioramento durante l'autunno, sulla base delle vendite di case esistenti e nuove, e i prezzi del petrolio rimangono contenuti. In particolare, i consumatori statunitensi sono stati attivi durante la stagione dello shopping natalizio, nonostante l'apparente umore "alla Grinch" suggerito dai recenti sondaggi sulla fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan.

La National Retail Federation ha registrato un forte aumento delle vendite del 4,1% su base annua (YoY) nell'intero periodo novembre-dicembre, mentre le vendite settimanali su base annua nei negozi fisici (Johnson Redbook Index) sono cresciute il mese scorso a un ritmo mai osservato dalla fine del 2022. Anche gli acquisti di grandi dimensioni hanno contribuito, con l'aumento delle vendite totali di veicoli a Wards a dicembre.

Oltre a questi dati, ci sono anche altri segnali di una forte spesa discrezionale: l'impulso alla ristorazione fuori casa si è protratto fino all'inizio del 2026 (clienti seduti di OpenTable) e il 78% dei consulenti di viaggio è ottimista sulle prenotazioni nel 2026, secondo un recente sondaggio del settore, dopo che il 2025 è stato un anno record.

Certo, l'economia non è ancora a pieno regime. Il settore manifatturiero rimane debole, le famiglie a basso reddito e le piccole imprese devono affrontare persistenti difficoltà e il mercato del lavoro continua a indebolirsi per una serie di ragioni. Tuttavia, questi fattori sono tra le ragioni per cui la Fed è riuscita a ridurre i tassi di interesse che, come sappiamo. impiegano tempo per fluire attraverso il sistema finanziario.

Poiché un numero maggiore di famiglie e settori produttivi contribuisce a far progredire l'economia, prevediamo una crescita degli utili e una partecipazione del settore azionario notevolmente più ampia, anche se gli investitori obbligazionari potrebbero dover concentrarsi maggiormente sulle scadenze investment grade tra i 3 e i 5 anni rispetto a obbligazioni e fondi del mercato monetario a scadenza molto più lunga.

Oltre ai tagli dei tassi sui Fed Fund (il mercato se ne aspetta due), ci concentriamo su altre forze positive che riteniamo possano stimolare la crescita degli Stati Uniti fino al 2026. Tra queste: tagli fiscali, ampliamento della spesa per investimenti, risparmi sui costi derivanti dalla deregolamentazione e un'accelerazione dell'aumento della produttività legato a una maggiore adozione dell'intelligenza artificiale. In conclusione, i titoli dei giornali potrebbero riprendere a girare, ma restate concentrati sui temi di investimento più generali. Per ora, crediamo che tutti i sistemi siano a posto.