Riarmo globale: il nuovo ciclo della difesa

Tra i dati importanti per i mercati finanziari, segnaliamo i prezzi alla produzione USA MoM di gennaio (stima +0,3% contro +0,5% di dicembre) e il PMI Chicago di febbraio (stima 52,4 punti contro 54 di gennaio).

Richieste settimanali di sussidi alla disoccupazione USA leggermente inferiori alle attese (212k contro 217k attesi), ma in crescita rispetto ai 208k della scorsa settimana.

Mentre i conflitti si trascinano, il mondo procede al riarmo. Gli obiettivi di spesa per la difesa, in costante aumento a livello globale, sostengono ulteriormente lo slancio che il settore dell'aerospazio e della difesa ha registrato negli ultimi anni, in un contesto di profonda incertezza geopolitica.

Questa settimana ricorre il quarto anniversario dell’invasione dell’Ucraina, con scarse prospettive di pace all'orizzonte stando alla mancanza di progressi registrata nell’ultimo incontro a Ginevra. Nel frattempo, l'esercito degli Stati Uniti continua il suo massiccio potenziamento sia nel Medio Oriente che nell'emisfero occidentale. In Asia, è in corso una corsa agli armamenti regionale, con paesi come Giappone, Corea del Sud e Taiwan che danno priorità alla spesa per la difesa a fronte dei rapidi piani di modernizzazione militare della Cina.

Come abbiamo sottolineato più volte, il mondo è entrato in un'era di "Rivalità tra Grandi Potenze". Viviamo in un mondo in cui la forza crea il diritto (might makes right), il che sostiene il tema chiave per il lungo termine: difesa globale e cybersicurezza.

Questo contribuisce a spiegare perché i budget per la difesa a livello globale stiano aumentando a uno dei ritmi più serrati degli ultimi decenni. In effetti, la spesa mondiale per la difesa non è mai stata così alta, raggiungendo il record storico di 2,7 trilioni di dollari nel 2024 (l'ultimo anno di dati disponibili). Gli Stati Uniti, da tempo il principale investitore nel settore, puntano a costruire un "Esercito da Sogno" (Dream Military), con una proposta di budget di 1,5 trilioni di dollari. Già oggi, gli Stati Uniti spendono per la difesa più dei successivi nove paesi messi insieme (Grafico 3A).

Sotto la pressione statunitense, la maggior parte dei membri della NATO si è impegnata ad aumentare i budget militari di base al 3,5% del prodotto interno lordo entro il 2035 per truppe e armamenti, con un ulteriore 1,5% destinato a voci legate alla difesa come infrastrutture critiche e cybersicurezza. In coordinamento con questi obiettivi crescenti, il Patto di Stabilità e Crescita rivisto dell’UE consente agli Stati membri di superare i limiti del deficit.

L'impatto si riflette già sui portafogli ordini e sulle commesse industriali: gli ordini di fabbrica legati alla difesa in Germania sono balzati negli ultimi tre mesi del 2025, trainati dalla forte domanda di macchinari pesanti, sistemi d'arma ed elettronica avanzata. Riflettendo questo slancio, il più grande produttore di armi della Germania ha visto il prezzo delle sue azioni più che raddoppiare nell'ultimo anno.

La performance degli indicatori del settore aerospaziale e della difesa è stata di conseguenza positiva, con percorsi impressionanti dall'inizio dell’invasione della Russia in Ucraina. Sorprendentemente, i titoli all'interno dell'indice STOXX European Defense sono in rialzo del 14% da inizio anno (Year-To-Date, YTD), guidati dai guadagni di un produttore di droni e di un costruttore navale. Anche i nomi del comparto aerospazio e difesa degli Stati Uniti sono progrediti, crescendo di oltre il 12% finora quest'anno, seguiti da vicino da un aggregato della difesa dell'area Asia-Pacifico, in rialzo dell'11% YTD.

Pertanto, la spesa globale per la difesa in armamenti, riarmo e tecnologie militari avanzate si trova in un ciclo espansivo (upcycle), sostenuta dai mutamenti geopolitici e dall'espansione dei budget nazionali. Allo stesso tempo, sta accelerando la domanda di capacità di nuova generazione, che spaziano dalle soluzioni di cybersicurezza ai sistemi senza pilota, dalle architetture di difesa basate sull'intelligenza artificiale alle tecnologie ipersoniche e alle reti satellitari.