Rivian ha messo il turbo, +17% ieri

Il produttore di veicoli elettrici Rivian ha visto nella giornata di ieri le proprie azioni balzare del 17%, con volumi di scambio pari a tre volte la media degli ultimi tre mesi: solo negli ultimi cinque giorni il valore delle sue azioni è salito del 45%. Nella nostra tesi di investimento, avevamo previsto che l'azione di Rivian sarebbe stata molto volatile, decisamente più delle altre azioni che solitamente acquistiamo. Tuttavia, non ci aspettavamo un balzo così significativo in così breve tempo.

Prima dell'apertura del mercato americano, la società ha annunciato di aver prodotto quasi 14.000 veicoli durante il trimestre appena concluso, e di averne consegnati 12.640, superando il consensus di 11.300. Il management ha inoltre ribadito la sua fiducia nel raggiungere l'obiettivo annuale di produzione di 50.000 unità; un bel salto rispetto alle 25.000 unità prodotte nel 2022. Bloomberg ha rivelato un'indiscrezione secondo cui, internamente, l'azienda considera raggiungibile un obiettivo ancora più ambizioso di 62.000 unità. I 14.000 veicoli prodotti nell’ultimo trimestre rappresentano un aumento considerevole del 34% rispetto ai 9.400 veicoli prodotti nel primo trimestre dell’anno.

Rivian ha inoltre annunciato di aver raggiunto un accordo con Amazon per la fornitura di furgoni commerciali destinati al mercato tedesco. È importante ricordare che Amazon, il principale azionista e cliente di Rivian, ha un ordine in sospeso per 100.000 furgoni entro la fine del decennio.

Circa dieci giorni fa, Rivian aveva annunciato di aver stretto un accordo con Tesla per l'utilizzo della sua rete di ricarica negli Stati Uniti, a partire dalla prossima primavera. Inoltre, ha inaugurato il suo secondo negozio, caratterizzato da un design molto accattivante, nel quartiere alla moda di New York: il Meatpacking District a Manhattan.

Condividiamo i primi commenti dell'analista di Needham, Chris Pierce, che ha osservato come “tutti i produttori di auto hanno avuto problemi con la catena di fornitori nel 2021 e 2022, ma Rivian sembra stia girando l'angolo”. Secondo l’analista, “l’obiettivo di produzione di 50.000 unità per quest'anno appare altamente realizzabile alla luce dei numeri del secondo trimestre". Condividiamo anche il punto di vista di Danni Hewson, responsabile della ricerca azionaria di AJ Bell, che ha sottolineato come “con l’aumentare del numero dei grandi produttori di auto che lanciano veicoli elettrici per guadagnare quote di mercato, ci si è chiesti quanti produttori saranno ancora in gara alla fine; questi numeri suggeriscono che Rivian ha tutto ciò che serve per emergere”. “L'attenzione dell'azienda allo sviluppo della propria unità di guida, per ridurre i costi e la dipendenza dai fornitori, ha aiutato Rivian a distinguersi tra le startup di auto elettriche", conclude Hewson.

A gennaio avevamo introdotto Rivian quando il prezzo delle sue azioni era di circa $16, dopo un vero e proprio crash dai massimi di oltre $150. A quel tempo, l'azione era un esempio classico di "bolla": per giustificare una valutazione di circa $160 miliardi di capitalizzazione, erano necessarie molte assunzioni e previsioni assolutamente irrazionali.

Oggi, dopo l'incremento di ieri, Rivian ha una capitalizzazione di mercato di $18,4 miliardi e una cassa netta di $11,8 miliardi. Supponendo che anche nel trimestre appena concluso abbia consumato circa $1,5 miliardi di cassa, in linea con i trimestri precedenti, la cassa netta dovrebbe ammontare a $10,3 miliardi. Sottraendo questo importo dalla capitalizzazione, otteniamo un valore d'impresa (EV, enterprise value) di $8,1 miliardi. Di conseguenza, l'azione tratta a 2 volte il rapporto EV/ricavi attesi per il 2023 e 1 volta rispetto al 2024.

Confermiamo tutto ciò che abbiamo precedentemente affermato nella nostra tesi di investimento e manteniamo un prezzo obiettivo di $45 per azione.