STM debole: nuova stretta in Cina su apparecchi esteri

Sembra proseguire la ‘guerra’ di Pechino ai prodotti tecnologici esteri e a farne le spese sono le grandi società come Apple e Samsung e chi ha un’esposizione significativa su queste big tech come STMicroelectronis.

Indiscrezioni di Bloomberg raccontano che sta aumentando il numero di agenzie e società sostenute dal governo cinese che hanno ordinato al proprio personale di non portare in ufficio iPhone e altri dispositivi esteri, cercando così di limitare l’espansione nel mercato locale da parte di queste realtà straniere.

Questo trend era iniziato già a settembre ma ora si sarebbe diffuso in almeno 8 province rispetto alle due iniziali (Pechino e Tinjian), comprese quelle maggiormente popolate situate sulla costa.

Questa mossa arriva mentre il presidente Xi Jinping sta cercando di sostenere la produzione e lo sviluppo di Huawei ed “è negativa per tutti i produttori di componenti legati al mondo personal electronics/communications”, spiegano da Equita Sim.

In particolare, secondo la sim, fra i produttori di semiconduttori coperti quella maggiormente esposta al segmento c’è STMicroelectronics, ed in particolare Apple (rispettivamente circa il 30% e il 16,8% dei ricavi nel 2022).

Se Apple scambia in negativo nella seduta pre-market di questa mattina (-1%), STM cede lo 0,80% dopo circa due ore di scambi, scendendo così a 46,14 euro rispetto ai 50 euro di target price fissato da Equita Sim.

A fine settimana scorsa è arrivato l'aumento del rating di lungo termine di STM da parte di Moody’s, i cui analisti hanno alzato il giudizio sulla società da Baa2 a Baa1.

La decisione arriva alla luce “della forte performance finanziaria” del gruppo, spiegava Dirk Goedde, vice president-senior analyst di Moody’s, derivata dall’attuale “elevata domanda di semiconduttori e la capacità di mantenere la sua elevata redditività nonostante una normalizzazione dei livelli di prezzo”.

“I margini elevati e la distribuzione disciplinata agli azionisti risultano in un forte free cash flow che assorbe i recenti alti investimenti in nuova capacità senza un deterioramento del profilo finanziario. Non ci aspettiamo un cambiamento nella prudente politica finanziaria di lungo termine”, aggiunge l’analista.

Per quanto riguarda il futuro, Moody’s si attende che STM continui a segnare una crescita dei ricavi a media singola cifra percentuale nei prossimi 12-18 mesi, con un margine Ebitda adjusted ben oltre il 30%, un adjusted gross debt/Ebitda sotto 1 volta e una generazione di free cash flow come percentuale del debito oltre il 30% nel 2024, con dividendi annui oltre 300 milioni di dollari.

Fiducia su STM era arrivata anche da diversi analisti come UBS, Stifel e Citi, con la prima che promuoveva il titolo della società da ‘neutral’ a ‘buy’ e le altre due che confermavano il loro suggerimento di acquisto.

Per Citi, che comprende il titolo nella sua focus list, il prezzo obiettivo sale addirittura da 67 a 80 euro, valutando “il forte appeal di medio termine sui fondamentali, non riflesso nelle attuali valutazioni” dell’azione. Questi esperti prevedono che “l’Auto/Industrial (circa il 50% dei ricavi di STM) sia il driver primario della crescita nel 2024”, con una domanda che resta sostenuta.

UBS aumenta il prezzo obiettivo da 52 a 54 euro e indicano tre ragioni per acquistare il titolo: gruppo risulta ben posizionato per nel ciclo dell’auto, il rischio di concentrazione dei clienti è sceso significativamente, il titolo scambia a sconto rispetto al settore e ben sotto la media storica a dieci anni.

Infine, limato da 60 a 50 euro il target price da parte di Stifel, i cui analisti hanno aggiornato il loro modello per tener conto di dinamiche del gross margin più deboli di quanto precedentemente atteso, abbassando le stime di eps vengono abbassate del 10% sul 2024, ma restano invariate per il 2025.