Tesla, zero danni dai dazi. Soffre poco Ford, botta per Mercedes

L’ultima giravolta di Trump non ha alleggerito la situazione dei dazi sul mercato automobilistico americano. In un contesto che ormai sembra consolidato, gli investitori sono oggi nella condizione di valutare meglio il peso delle tariffe doganali sui vari protagonisti dell’industria automotive. Secondo uno studio di Ronald Jewsikov, analista di Guggenheim Securities, i dazi non danneggeranno per niente Tesla, poco Ford, mentre si faranno sentire pesantemente sui costruttori europei di veicoli di lusso Mercedes e Bmw.

Come ricorda un articolo di Barron’s, alla fine di aprile, dopo un'intensa attività di lobbying da parte delle aziende automotive, la Casa Bianca ha modificato le sue politiche di dazi sul settore. I dazi sui veicoli importati sono stati confermati al 25%, ma sono stati concessi alcuni sgravi sui componenti importati. Inoltre, i dazi sulle auto non si sommano ad altre tariffe doganali relative a fentanil, acciaio, alluminio o altri fattori.

Dopo queste modifiche, Jewsikow ha ridotto le sue stime sull'impatto dei dazi da una media di oltre 6.000 dollari per veicolo a poco più di 3.000 dollari, un valore che corrisponde a circa il 6% del prezzo medio di un'auto. Questo non significa che i prezzi delle auto aumenteranno del 6%, perché – spiega l’analista - i fornitori e le case automobilistiche assorbiranno parte dell'impatto.

Il costo unitario varia notevolmente a seconda del modello e della casa automobilistica. Jewsikow prevede un aumento dei costi pari a zero per Tesla, che produce negli Stati Uniti tutte le auto che vende nel Paese e non dovrebbe subire penalizzazioni dal nuovo meccanismo di dazi sui componenti.

Diverse le situazioni di Ford e General Motors, dato che la prima importa circa il 20% dei volumi venduti e GM circa il 40%. Ford dovrebbe registrare un aumento dei costi per veicolo venduto in Usa di 1.277 dollari e GM di 1.866 dollari.

Stellantis e Honda hanno impatti medi inferiori a 2.000 dollari per veicolo. Le case automobilistiche tedesche subiranno l'impatto più significativo. Volkswagen, BMW e Mercedes devono affrontare un incremento dei costi per veicolo rispettivamente di 5.941, 8.237 e 11.894 dollari.

L’analista di Guggenheim Securities dice di essere sorpreso dalle conseguenze limitate dei dazi per Stellantis e Honda e dall’ampiezza dell’impatto per la Case tedesche di auto di lusso.

Per le Case automobilistiche Usa le conseguenza dei dazi sembrano gestibili. Tuttavia, scrive Jewsikov, l'aumento dei costi comporterà una contrazione del mercato Usa con quasi un milione di auto vendute in meno nel 2025. Secondo le sue previsioni, quest'anno negli Stati Uniti si venderanno poco meno di 15 milioni di auto nuove, in calo rispetto ai circa 16 milioni venduti nel 2024. In ogni caso è difficile prevedere quali aziende subiranno le maggiori perdite di volumi venduti.

Oggi le azioni Ford hanno esattamente lo stesso valore (10,65 dollari) del giorno in cui fu eletto Trump, il 4 novembre 2024. Dall’inizio dell’anno il titolo ha guadagnato il 7,5% e il consensus degli analisti indica un target price di 10,20 dollari (-4% rispetto al prezzo di ieri). Attualmente il titolo è scambiato a un P/E di 11 volte.

Le quotazioni di GM sono scese di un modesto 3% dal giorno delle elezioni. La media dei target price è 54,2 dollari (+7,8% sul prezzo attuale). Il valore attuale di Borsa corrisponde a 5 volte l’utile atteso per il 2025.

Per Stellantis il giorno critico non è stato quello in cui Trump ha vinto le elezioni, ma il 1° dicembre, giorno in cui è stata comunicata la cacciata del Ceo Carlos Tavares. Da allora le azioni sono scese del 23%. Al prezzo attuale di 9,60 euro la Borsa valuta Stellantis 6 volte gli utili del 2025. La media dei target price è 10,7 euro (+11% sul prezzo attuale).

Riassumere le oscillazioni di Tesla è come descrivere le emozioni sull’ottovolante: al prezzo attuale di 347,68 dollari, il titolo mostra un guadagno del 43% dal giorno dell’elezione di Trump, ma è sceso di ben il 27% al massimo assoluto di 480 dollari del 17 dicembre scorso. E dall’inizio dell’anno Tesla è ancora in calo del 14%.

Il P/E di Tesla di 218 volte l’utile del 2025 spiega tutto di come gli investitori valutano diversamente Tesla rispetto a tutto il resto del settore automotive. Nonostante la Model 3 sia stata l’anno scorso l’auto più venduta al mondo, oggi la maggior parte degli analisti guarda a Tesla non come un produttore di auto, ma come un’azienda tecnologica impegnata a trovare nuove soluzioni di mobilità con l’intelligenza artificiale (robotaxi) e a sviluppare robot umanoidi. In ogni caso, le vendite di auto rappresentano sempre il 75% dei ricavi, e non avere danni dai dazi è un bel risultato per Elon Musk, che secondo la maggior parte degli analisti è responsabile con il suo impegno politico della recente perdita di appeal e di quota di mercato del marchio Tesla.