Volatilità e mercati: tre lezioni chiave di gennaio

Settimana non particolarmente ricca di dati, ma che vedrà il discorso di diversi esponenti della BCE e della Fed. Si comincia oggi con i discorsi di Waller (membro della Fed) e Bostic (membro del FOMC).

E il primo mese dell’anno se ne è andato. Quale lezione possiamo trarre? Il guadagno dell'1,4% dell'indice S&P 500 a gennaio nasconde in realtà un quadro più complicato per i mercati. I rischi latenti derivanti dai titoli di stampa sono esplosi a metà mese, risvegliando misure di volatilità a lungo dormienti e innescando una brusca vendita che ha debolmente riecheggiato il tumulto del "Liberation Day" dello scorso anno.

L'S&P 500 si è rapidamente ripreso dalla flessione, sfiorando brevemente il livello sfuggente di 7.000 punti entro la fine del mese. Tuttavia, con ulteriori episodi di volatilità probabili mentre l'anno si sviluppa, gli investitori farebbero bene a trarre tre preziose lezioni dall'attività di mercato di gennaio: rimanere concentrati sui fondamentali, diversificare tra e all'interno delle classi di attività e mantenere la disciplina in mezzo all'incertezza.

Ignorare i titoli di stampa e concentrarsi sui fondamentali. Gli investitori si sono confrontati con una confluenza di titoli caotici all'inizio dell'anno, tra cui uno scontro tra i leader degli Stati Uniti e dell'Unione Europea sul destino della Groenlandia, il contraccolpo derivante dall'annuncio (e poi dal rapido ritiro) di tariffe aggiuntive, nuove preoccupazioni fiscali in Giappone e incertezza sulla composizione mutevole della Fed. Sebbene sia comprensibile che questi sviluppi abbiano suscitato un certo grado di ansia, di fatto hanno brevemente offuscato il quadro economico altrimenti positivo.

I dati pubblicati a dicembre hanno rivelato che l'inflazione rimane contenuta (l'indice dei prezzi al consumo core è aumentato del 2,6% annuo su base annua (YoY), eguagliando un minimo di quattro anni), il mercato del lavoro non si è indebolito a livelli preoccupanti (il tasso di disoccupazione è sceso al 4,4%) e i consumatori continuano a spendere ad un ritmo sano (la spesa con carte di credito e di debito per nucleo familiare è aumentata dell'1,8% YoY). Aggiungiamo stime solide per la crescita del PIL statunitense (5,4% per il Q4) e l'espansione degli utili dell'S&P 500 (14,2% YoY per il 2026) e lo scenario per le azioni rimane solido. Questi fattori sono tornati al centro dell'attenzione verso la fine del mese, aiutando l'S&P 500 a riguadagnare slancio al rialzo. La lezione: Il mercato non è immune da episodi di volatilità, ma questa può verificarsi all'interno di un trend rialzista più ampio quando i fondamentali solidi rimangono intatti.

Diversificare, Diversificare, Diversificare. La rotazione di mercato sottostante iniziata alla fine del 2025 è continuata per tutto gennaio 2026, fungendo da sano promemoria che la leadership di mercato è soggetta a cambiamenti. I settori Energy e Materials hanno guidato l'S&P 500 al rialzo, superando il pesante settore Information Technology rispettivamente del 16,1% e del 10,4%. Le small-cap hanno battuto le large-cap del 4,0% nel mese, con l'indice Russell 2000 che ha raggiunto otto nuovi massimi storici lungo il percorso. Anche Real Assets e Commodities hanno registrato solidi rendimenti, in parte spinti dalla breve rinascita del trade "sell America", l'oro è salito, aumentando del 13,3%, con l'indice Bloomberg Commodity più ampio in rialzo del 10,0% per il mese. Su base globale, il rendimento totale dell'indice MSCI All-Country World ex. U.S. ha eclissato quello dell'S&P 500 del 4,6%.

Questa istantanea di performance sottolinea un punto chiave: la diversificazione si sta dimostrando nuovamente preziosa. Coloro che hanno un'eccessiva esposizione ai leader tecnologici mega-cap potrebbero ridurre il rischio del portafoglio distribuendo gli investimenti tra varie classi di attività all'interno di un portafoglio man mano che le dinamiche di mercato evolvono.

Quando la volatilità aumenta, mantenere la calma. Le misure di volatilità del mercato azionario sono tornate in vita a gennaio con il Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index (VIX) che ha chiuso sopra 20x per la prima volta da novembre. Dopo un periodo di relativa tranquillità, questo trend rappresenta un importante promemoria che la volatilità è considerata normale. La media di lungo termine del VIX è 19,5x e aumenti ben al di sopra di tale livello non sono infrequenti. Si prenda ad esempio il turbolento mercato del 2020, quando il VIX ha chiuso sopra il livello di 25x per 154 volte durante l'anno.

Anche i ribassi di mercato, che spesso accompagnano una maggiore volatilità, sono comuni, con drawdown del 5% che si verificano in media tre volte l'anno per l'S&P 500 dal 1930. Quando la volatilità aumenta, mantenere la calma ed evitare di agire emotivamente è spesso la migliore linea d'azione, soprattutto considerando che i giorni migliori del mercato spesso seguono i peggiori. Questo recente episodio non è stato diverso, il 20 gennaio 2026, l'S&P 500 ha registrato il suo rendimento totale giornaliero più basso finora quest'anno con un calo del 2,0%, solo per rimbalzare nella sessione di trading immediatamente successiva con il suo guadagno giornaliero più forte dell'1,2%. La conclusione? Avere un piano di investimento disciplinato in atto per affrontare le inevitabili svolte e turbolenze del mercato.

Sebbene manteniamo in definitiva una prospettiva costruttiva per il 2026 e crediamo che le azioni possano crescere ancora (nonostante i guadagni fuori misura degli ultimi tre anni), ci stiamo anche preparando a maggiore incertezza riguardo alle tensioni geopolitiche, alle elezioni di mid-term e al percorso futuro della politica monetaria. Tutti fattori che potrebbero portare a maggiore turbolenza in avanti.

Incoraggiamo gli investitori a filtrare il rumore: concentrarsi sui fondamentali, rimanere diversificati e ricordare che la volatilità è considerata normale. La migliore linea d'azione durante i periodi di turbolenza di mercato è spesso fare un passo indietro e rimanere impegnati in un processo di investimento disciplinato e di lungo termine.