Volatilità sui mercati: incertezze chiave su più aziende

Ci siamo, oggi tocca alla BCE decidere sui tassi. La nostra previsione è che non ci sarà nessuna riduzione, nonostante la contenuta crescita economica e l’inflazione sotto controllo suggerirebbero un ulteriore taglio di 25 bps.

A livello di dati, oggi è attesa la produzione industriale della Francia MoM di dicembre (stima +0,1% contro -0,1% di novembre), le vendite al dettaglio MoM dell’Italia di dicembre (stima +0,4% contro +0,5% di novembre) e le vendite al dettaglio MoM di dicembre dell’Europa (stima -0,2% contro +0,2% di novembre). Sul fronte statunitense, sono attesi i sussidi settimanali alla disoccupazione (stima 213k contro 209k della scorsa settimana).

Sempre deboli il PMI servizi dell’Europa di gennaio (51,6 punti contro 51,9 attesi e 52,4 di dicembre), mentre leggermente più basso delle attese il PMI Composito (53,7 punti contro 53,9 atteso), ma in crescita rispetto ai 51,4 punti di dicembre. Cala l’inflazione dell’Europa YoY di gennaio (+1,7% contro +2% in dicembre) e quella YoY dell’Italia (+1% contro +1,2% di dicembre).

Di segno diverso i PMI statunitensi di gennaio: Servizi, pari 52,7 punti contro 52,5 atteso e di dicembre e Composito 53 punti contro 52,8 atteso e 52,7 di dicembre. Maggiore delle attese anche l’ISM non manifatturiero sempre di gennaio, pari a 53,8 punti (53,5 atteso e 53,8 in dicembre).

Minori delle attese sono risultati gli occupati ADP di gennaio, pari a 22k contro 46k attesi e in contrazione rispetto ai 37k di dicembre. La sanità e l'istruzione hanno trainato la crescita (+74k), mentre i servizi professionali hanno perso circa 57k posizioni. In crescita oltre l’inflazione i salari che aumentano del 4,5% YoY per chi ha mantenuto il proprio posto, mentre chi ha cambiato lavoro ha visto un incremento del 6,4%.

Le scorse settimane potrebbero essere state tranquille in termini di dati economici, ma in realtà una tempesta perfetta di eventi ad alto rischio (gli utili volatili del settore tecnologico, l'indice del dollaro sceso al minimo degli ultimi tre anni, salvo poi riprendersi dopo la nomina di Kevin Warsh a prossimo presidente della Fed, nonché la continua debolezza di Bitcoin ed Ethereum) hanno alimentato ampi e divergenti movimenti azionari e di prezzo tra le varie classi di attività.

Queste ampie oscillazioni sono state alimentate da alcune aree chiave di incertezza nei mercati e nell'economia. In primo luogo, sul fronte dei mercati, sta emergendo un divario crescente tra le aziende che monetizzano con successo l'intelligenza artificiale (IA) e quelle che lottano con costi elevati. Questo divario è stato evidenziato dagli utili del quarto trimestre della scorsa settimana, con Meta in rialzo di quasi il 10% mercoledì scorso, aggiungendo oltre 150 miliardi di dollari alla capitalizzazione di mercato dell'azienda a seguito di solidi ricavi derivanti dall'IA, mentre Microsoft ha subito il peggior calo giornaliero dal 2020 a causa del rallentamento della crescita della sua piattaforma cloud Azure. Nonostante questa volatilità, l'S&P ha chiuso la scorsa settimana in rialzo dello 0,34% complessivo, mentre le azioni internazionali hanno registrato un rialzo dell'1,56% con le obbligazioni sono rimaste praticamente invariate.

Abbiamo già visto questo film in passato quando si parla di intelligenza artificiale e crediamo che continueremo a vederlo man mano che la tecnologia continua a evolversi e ad ampliare la domanda delle diverse tecnologie necessarie per realizzarla. Attualmente, ci troviamo nel mezzo di una fusione di memorie e storage dati, trainata dall'aumento della domanda di intelligenza artificiale, che ha incoronato la società di storage dati Sandisk come il titolo con le migliori performance nell'indice S&P 500 la scorsa settimana, in rialzo del 22% dopo solidi utili e quasi triplicando i risultati dal 15 dicembre.

Tuttavia, ricordiamo che abbiamo assistito a cambiamenti repentini di narrazioni simili nel recente passato. Ricordiamo qualche mese fa, quando Oracle è balzata di oltre il 100% rispetto al prezzo di partenza del 2025, sulla scia di un'impennata della domanda per la sua attività cloud basata sull'intelligenza artificiale, per poi scendere di oltre il 50% rispetto al suo massimo storico (328,33 dollari, raggiunto il 10 settembre), mentre il suo debito aumentava e gli investitori mettevano in dubbio la capacità dell'azienda di convertire l'enorme arretrato in ricavi immediati. Oggi, le azioni della società di software sono quasi tornate ai livelli di un anno fa.

La recente svendita nel settore del software-as-a-service (SaaS) ne è un altro esempio: il lancio del nuovo strumento di intelligenza artificiale "Claude Cowork" di Anthropic a metà gennaio 2026 ha portato gli investitori a chiedersi come l'arrivo dell'intelligenza artificiale "agentica" avrebbe rivoluzionato ancora una volta il panorama dell'intelligenza artificiale.

Queste mosse estreme servono a ricordare che vincitori e vinti possono cambiare rapidamente nel panorama tecnologico odierno, poiché l'intelligenza artificiale continua a evolversi e le dimensioni della domanda e dell'offerta necessarie per realizzare questi progressi continuano a cambiare.

Sul fronte economico, l'incertezza sulla politica monetaria sta alimentando anche questi ampi movimenti di mercato. Queste domande senza risposta sono emerse con prepotenza, mentre il mercato assimilava un imminente cambio della guardia alla Fed. La nomina di Warsh, ex governatore della Fed storicamente noto per le sue posizioni aggressive sui tassi di interesse, ha colto alcuni di sorpresa, visti gli appelli di Trump a ridurre i costi di finanziamento.

Gli investitori hanno soppesato il recente sostegno di Warsh alle richieste del presidente di abbassare i tassi di interesse rispetto alla sua storica opposizione al quantitative easing. Allo stesso tempo, la nomina di Warsh ha portato il dollaro USA a salire dello 0,89% a 97,14, il suo più netto rialzo giornaliero da mesi, dopo aver toccato il minimo di tre anni all'inizio di quella settimana, sulla base della percezione degli investitori del candidato come un istituzionalista che preserverà l'indipendenza della Fed.

Allo stesso tempo, forse legato alla nomina e all'impennata del dollaro, venerdì si è registrato uno dei maggiori cali giornalieri per oro e argento dal 1980. L'argento è crollato di oltre il 30%, mentre l'oro è sceso dell'11%, poiché la prospettiva di una politica monetaria più aggressiva e stabile ha ridotto la necessità percepita di una copertura dell'oro in preda al panico contro l'inflazione o la svalutazione della valuta.

Continuiamo a credere che sia l'economia che i mercati rimangano in un delicato equilibrio, con inevitabili ulteriori importanti movimenti dei prezzi, poiché l'incertezza relativa all'intelligenza artificiale, ai tassi di interesse e all'inflazione porta con sé una maggiore volatilità immediata.

Il modo migliore per investire in questo scenario è avere mano ferma, continuare a concentrarsi sui fondamentali a medio-lungo termine basati sulla diversificazione e sul rispetto di un piano finanziario.