Volkswagen rallenta con gli EV. Jefferies e Rbc confermano Buy

Sono buoni i dati di vendita del terzo trimestre del gruppo Volkswagen, ma ci sono crescenti preoccupazioni sulla capacità del gruppo di mantenere la velocità prevista nella transizione verso l’elettrico. Venerdì 13 ottobre il colosso di Wolfsburg ha annunciato che le consegne complessive di nuovi veicoli fra giugno e settembre sono state pari a 2,34 milioni, con una crescita del 7,4% sullo stesso periodo dell’anno precedente. Il buon risultato è dovuto fondamentalmente alla forte domanda in Europa e in Nord America, che ha compensato il declino registrato in Cina.

Le vendite del gruppo in Cina si sono fermate nel trimestre a 837.000 veicoli, con un calo del 5,8% sul terzo trimestre 2022. Anche le altre due case tedesche, Bmw e Mercedes, hanno avuto un terzo trimestre difficile nel Paese del Dragone, dove la domanda è debole e fra i produttori si è scatenata una competizione durissima sui prezzi. Una competizione che il Ceo di Mercedes-Benz, Ola Kaellenius, ha definito “darwiniana”.

Il punto dolente nei risultati di Volkswagen sono le vendite di auto elettriche. Nei primi nove mesi dell’anno sono cresciute del 45% arrivando a 531.500 dalle 366.000 del 2022, ma il ritmo dei nuovi ordini non è quello previsto dai vertici di Volkswagen, che puntavano a chiudere l’intero 2023 con le nuove auto elettriche pari all’11% del totale dei veicoli venduti. Invece la quota di EV sarà compresa fra l’8% e il 10%.

"Nonostante l'attuale riluttanza generale del mercato europeo ad acquistare veicoli a batteria, abbiamo guadagnato quote di mercato e siamo rimasti leader in questo segmento", ha dichiarato Hildegard Wortmann, membro del comitato esecutivo allargato dell'azienda per le vendite. "Tuttavia, l'acquisizione di ordini è inferiore ai nostri ambiziosi obiettivi a causa dell'andamento generale del mercato, inferiore alle aspettative". Il piano di transizione verso l’elettrico di Volkswagen ha come obiettivo fondamentale una quota del 50% di auto elettriche vendute nel 2030.

L’incertezza nel cammino verso l’elettrico non è stata ben accolta dalla Borsa, dove venerdì l’azione Volkswagen ha perso circa il 2% dopo la diffusione dei dati. Lunedì, però, il titolo si muove in lieve recupero a 107,82 euro (+0,3%). Nel frattempo due importanti broker, Jefferies e Rbc hanno entrambi confermato la raccomandazione Buy, il primo con target price a 150 euro, il secondo a 160 euro. Secondo il censimento di Market Screener, sono 21 gli analisti che coprono Volkswagen e di questi 14 raccomandano di comprare le azioni (Buy o Ouperform), cinque hanno un giudizio neutrale e due consigliano di vendere. La media dei target price è 158 euro (upside del 47%).

Volkswagen annuncerà il 25 ottobre i risultati economici del terzo trimestre. Il consensus degli analisti stima ricavi a 74,6 miliardi di euro (+5,5%) e un utile di 4,7 miliardi (+147%). L’utile operativo (Ebit) è atteso a 5,68 miliardi di euro (+33%) con un margine operativo in crescita dal 6% al 7,6%.

Per l’intero esercizio 2023 il consensus stima una crescita dei ricavi del 10,7% a 309 miliardi di euro con redditività in leggero calo. Infatti l’utile salirà, ma meno del fatturato, raggiungendo i 16 miliardi di euro (+8,1%). Il margine operativo resterà comunque saldamente sopra il 7% al 7,3%, dal 7,9% del 2022. Resta incredibilmente bassa la valutazione della Borsa, con il gruppo che capitalizza in tutto 60 miliardi di euro, di cui circa 44 miliardi rappresentano il valore della quota di Porsche (53%) posseduta da Volkswagen. Il P/E sull’utile stimato per il 2023 è di 3,4 volte.