L’AI converte dati ed elettricità in conoscenza

Settimana in cui finalmente dovrebbe ricominciare il normale rilascio dei dati statunitensi. È atteso infatti il PIL del 3Q25, oltre una serie di altri dati relativa al sentiment dei consumatori. Sul fronte europeo, è atteso oggi l’IFO di novembre (stima 88,6 punti contro 88,4 di ottobre), oltre al discorso del presidente della BCE, Lagarde.

Ma alla fine che cosa fa l’AI? Di fatto aiuta a convertire dati ed elettricità in conoscenza, nuove applicazioni aziendali, nuovi prodotti e guadagni di efficienza. L'impennata degli investimenti legati all'AI ha portato la nuvola, una rete di computer avanzati e assetati di energia che ospitano dati e strati di applicazioni AI, sotto un intenso esame.

Infatti, gli hyperscaler, ovvero i cinque maggiori fornitori di servizi cloud e AI, riportano significativi vincoli di capacità dei data center negli Stati Uniti e una forte domanda, che sostiene la crescita dei ricavi e le spese in conto capitale (capex). I loro piani di investimento sono stati aumentati a circa 400 miliardi di dollari nel 2025 (circa il 10% degli investimenti aziendali non residenziali negli Stati Uniti), con una stima cumulativa di 1,2 trilioni di dollari fino al 2030. La frenesia degli investimenti si è già riversata nelle costruzioni, nelle attrezzature e nelle spese del settore energetico, fornendo un importante compenso ai dazi e ad altri venti contrari alla crescita di quest'anno.

Nel complesso, la crescente adozione di veicoli elettrici, una maggiore quota di riscaldamento elettrico (45% delle case vs. 32% nel 2010), le criptovalute e un'impronta crescente dei data center hanno quadruplicato la crescita della domanda di elettricità negli Stati Uniti da circa lo 0,6% all'anno tra il 2000 e il 2019 a oltre il 2% nel 2024 e nel 2025, (dati dell'Amministrazione delle Informazioni Energetiche). Inoltre, si prevede che la capacità dei data center e l'uso energetico triplicheranno entro il 2030.

Con un settore energetico invecchiato e troppo piccolo per soddisfare le esigenze, questo aumento della domanda di elettricità ha sollevato lo spettro di carenze energetiche e costose espansioni della rete. Le misure tampone regionali dove i data center sono altamente concentrati hanno incluso il ritardo del ritiro di vecchie centrali a combustibili fossili, spingendo i prezzi dell'elettricità verso l'alto e sollevando preoccupazioni sull'inquinamento e ulteriori pressioni finanziarie sulle famiglie.

Mentre la scala degli investimenti americani necessari per soddisfare la domanda di elettricità fino al 2030 appare scoraggiante, le evidenze suggeriscono una storia misurata di flessibilità, adattamento e progresso piuttosto che di crisi. Ecco alcuni dettagli per meglio contestualizzare quello che stiamo sostenendo.

L'investimento guidato dall'AI è un catalizzatore per l'espansione e gli aggiornamenti necessari del settore energetico. Secondo i rapporti dell'IEA nel 2017, non sembra ci siano dubbi sul fatto che il futuro sarà sempre più elettrico. Nel 2023, l'agenzia ha notato che le reti espanse sono fondamentali per abilitare un percorso globale verso le emissioni nette zero entro il 2050 attraverso più veicoli elettrici e riscaldamento elettrico domestico. Infatti, "raggiungere gli obiettivi nazionali significa anche aggiungere o ristrutturare un totale di oltre 80 milioni di chilometri di reti entro il 2040, equivalente all'intera rete globale esistente. E non è un caso che l'aumento dell'elettrificazione e digitalizzazione negli Stati Uniti ha aumentato la pressione per agire.

I data center sono altamente concentrati geograficamente, quindi, secondo l'IEA, circa il 50% dei data center americani in costruzione si trovano anche in hub esistenti, aumentando le pressioni sulle reti regionali. Beneficiando di reti di cavi in fibra eccezionalmente dense, della vicinanza ai contratti federali e agli utenti finali, della manodopera qualificata, del terreno disponibile e dei governi locali accoglienti, la Virginia settentrionale per esempio, ospita già circa il 25% dei data center americani. Data questa grande base e gli effetti di rete, la regione - soprannominata la capitale mondiale dei data center, è proiettata ad espandersi ulteriormente. Sebbene i data center abbiano sostenuto la creazione di posti di lavoro, aumentato i ricavi del governo locale e contribuito a ridurre le tasse sulla proprietà, l'espansione aggiuntiva si scontra con vincoli elettrici, ponendo l'area al centro delle preoccupazioni sull'espansione dell'AI.

Il principale fattore che ritarda i progetti di nuova capacità di generazione sono gli aggiornamenti della rete richiesti, che spesso accompagnano i piccoli progetti di energie rinnovabili. Con il passaggio dalle grandi centrali a combustibili fossili, il numero di progetti di energie rinnovabili è aumentato a dismisura, creando lunghe code di interconnessione e ritardando la generazione di capacità molto necessaria.

Secondo la RAND Corporation, la zona di interconnessione PJM che copre circa 60 milioni di persone in 13 stati, inclusi Virginia, Pennsylvania e New Jersey (la più grande degli Stati Uniti), probabilmente non vedrà crescita della capacità energetica fino al 2030. Non sorprende che i prezzi delle aste di capacità PJM siano già aumentati di dieci volte in due anni. Queste aste sono un meccanismo attraverso il quale le centrali più vecchie e inefficienti vengono pagate per rimanere online come assicurazione contro carenze elettriche e aggiungeranno dall'1,5% al 5% anno su anno (YoY) alle bollette di alcuni consumatori a partire da giugno 2026, secondo PJM.

Inoltre, nonostante gli investimenti crescenti, molta della nuova capacità di generazione è in energia rinnovabile, non un sostituto perfetto per la capacità di generazione di combustibili fossili in ritiro. La RAND stima che ritiri ritardati e soluzioni "dietro il contatore" sono necessari per soddisfare la crescente domanda di elettricità a livello nazionale fino al 2030. Con lo sviluppo dell'AI visto come una priorità di sicurezza nazionale, il governo federale ha posticipato i ritiri delle centrali a combustibili fossili e ha accelerato i permessi nucleari per migliorare le prospettive di fornitura energetica a lungo termine.

La rivoluzione AI è un catalizzatore per l'espansione e la modernizzazione necessarie del settore energetico. Sembra esserci un percorso per fornire abbastanza energia fino al 2030 per soddisfare l'aumento dell'elettrificazione, digitalizzazione e adozione dell'AI, ma prezzi dell'elettricità più alti sono probabilmente uno dei modi in cui la società paga per la maggiore convenienza, progresso, efficienza e benefici di sicurezza nazionale che forniscono.

I costi più alti saranno distribuiti su una base crescente di utenti e per un lungo periodo, mitigandone l’impatto. Importante, l'elettricità rappresenta solo l'1,3% della spesa personale aggregata. Anche un aumento del prezzo dell'elettricità dal 40% al 60% entro il 2030, in linea con le stime di fascia alta, aumenterebbe la spesa energetica delle famiglie di circa 160 miliardi di dollari su un aumento di 5.200 miliardi di dollari nella spesa personale (assumendo un tasso di crescita annuale conservativo del 4,5% fino al 2030). Difficilmente questo sarebbe uno shock macroeconomico destabilizzante.

La domanda energetica in crescita beneficia i produttori indipendenti di energia. Per progettazione, più le utilities regolamentate investono e aumentano il valore degli asset fissi al netto dell'ammortamento, più i loro guadagni possono aumentare. La crescita della domanda di elettricità è molto più veloce che negli ultimi 20 anni, aumentando le esigenze di capex, e il supporto dei regolatori per investimenti più alti è forte.

Nella misura in cui le utilities gestiscono con successo il ciclo di capex e possono sfruttare i loro bilanci per evitare la diluizione del capitale, il settore delle utility ha potenziale per guadagni per azione significativi nei prossimi anni. Ci aspettiamo che sia un beneficiario del ciclo di investimento guidato dall'AI, insieme ad altri settori legati alla reindustrializzazione e al capex, come Finanziari e Industriali.