Applied Materials, delusione per risultati e guidance, ma niente paura per ASML

Le azioni Applied Materials (Amat) sono in discesa del 2% nel "dopo mercato" dopo una prima reazione che le aveva spinte fino a -5/6% durante le prime fasi di contrattazioni a Wall Street, a seguito di una trimestrale che ha deluso le aspettative del mercato. Anche la guidance ha lanciato segnali preoccupanti.

Il maggior produttore di apparati per la produzione di semiconduttori in termini di ricavi ha archiviato il secondo trimestre dell’anno con ricavi in rialzo del 12% rispetto all’anno precedente, a 6,25 miliardi di dollari, 100 milioni sotto al consensus. Sotto le aspettative anche gli utili per azione a 1,85 dollari (il consensus prevedeva 1,90 dollari), in rialzo del 13,5% su base annua.

I margini operativi si sono attestati al 30,6%, rispetto al 28,6% di un anno fa, generazione di cassa pari a 415 milioni.

Nel corso del trimestre la società ha ricomprato azioni proprie per un ammontare di 1,8 miliardi di dollari e pagato 211 milioni in dividendi, che corrispondono nel complesso a circa il 2% della capitalizzazione.

Passando alla guidance, per il trimestre in corso dalla società sono attesi ricavi a 6,25 miliardi di dollari (con un margine di errore tra +/- 400 milioni), mancando le attese a 6,73 miliardi di dollari. Utili per azione attesi tra 1,59 e 1,95 dollari, ben al di sotto del consensus di 2,04 dollari.

Una debolezza, specialmente quella della guidance, “dovuta ai colli di bottiglia nella catena dei fornitori/carenza di componentistica, che non permettono alla società di soddisfare l'elevata domanda dei clienti”, ha spiegato l’ad Gary Dickerson, secondo cui “la domanda è molto forte, il più grande problema è l'offerta”, ed infatti Applied Materials ad oggi ha “fornitori che stanno operando al 50% della loro capacità produttiva”. Dickerson anticipa già che “l’abilità nel soddisfare questa domanda rimarrà limitata da questi attuali problemi di forniture nel breve termine con incrementali miglioramenti che inizieranno nel quarto trimestre" (l'anno fiscale di Amat si conclude a ottobre, il quarto trimestre dunque va da agosto a ottobre).

Dalla società hanno individuato come causa principale dietro alla significativa carenza di componentistica i lockdown in varie aree della Cina.

Dickerson ha poi ribadito un concetto che più volte abbiamo sottolineato: il crescente utilizzo di semiconduttori in nuove applicazioni e mercati (ad esempio nei settori automotive, industriale, dei grossi server per il Cloud, nell'IoT, l'Internet delle Cose, ecc...) ha creato un’industria dei chip molto meno dipendente da computer e telefonini. Questo significa non solo maggior crescita per i chipmakers e per i produttori di macchinari come Amat, ma anche maggior visibilità e stabilità di tale crescita.

Asml potrebbe essere debole oggi sul cosiddetto principio del "read- across": in occasione di notizie negative o risultati deludenti da parte di una società spesso gli investitori per il principio della traslazione hanno una prima reazione negativa su tutte le società del settore. Riteniamo che i risultati, la guidance di Amat e le affermazioni a margine della pubblicazione dei risultati non avranno risvolti negativi per Asml.

Ricordiamo che gli ultimi risultati trimestrali della società olandese sono stati buoni e sopra le aspettative, nonostante i problemi di carenze di componentistica impattino anche Asml, che riteniamo sia un diamante europeo unico al mondo: l'azione era salita anche grazie ad ulteriori commenti estremamente positivi dell'Ad Peter Wennink sulle prospettive della società.