ASML: "la questione cinese" fornisce una bella opportunità di acquisto

Il governo americano bussa alla porta del governo dei Paesi Bassi per impedire ad ASML, il maggior produttore di macchinari litografici al mondo, con sede in Olanda, di vendere i suoi macchinari ai produttori di semiconduttori cinesi. È quanto si legge in un articolo di Bloomberg di martedì. L’obiettivo statunitense è tentare di frenare l'avanzata tecnologica di Pechino.

Asml ha affermato di non essere a conoscenza di nessun cambio di politica e ha aggiunto che la discussione non è in realtà una novità, nessuna decisione è stata presa e non vogliono commentare i rumours.

Oltre alle azioni Asml, la notizia ha colpito anche l’andamento in Borsa dei produttori di macchinari americani come Applied Material e Lam Research.

Dal 2019 Asml non può vendere macchinari litografici Euv ai clienti cinesi: il Governo olandese, in accordo con quello a stelle e strisce, gli ha negato la licenza. Continua però a vendere scanner di vecchia generazione ("Duv", deep ultraviolet) che però non permettono di ridurre le dimensioni dei chip, rendendo i produttori cinesi molto meno competitivi.

Nel 2021 la Cina è stato il terzo mercato per Asml, dopo Taiwan e Sud Corea, con vendite pari a 2,1 miliardi di euro, corrispondenti al 16% dei ricavi totali.

Riteniamo che il governo americano in questa occasione non riuscirà nel suo intento, per ragionevoli e giusti motivi.

Non poter vendere macchinari di ultima generazione Euv in Cina di fatto ora non rappresenta un problema per Asml, che ad oggi si trova a non riuscire a soddisfare la mole della domanda, ben più alta delle attuali capacità produttive.

Il "ban" alla vendita dei Duv in Cina vorrebbe dire perdere il 16% dei ricavi e anche di più di flussi di cassa: perché il governo olandese dovrebbe "ubbidire" a quello americano, danneggiando i conti della migliore società del Paese, il loro gioiellino unico al mondo?

Poi vi è la questione del "libero mercato in libera economia": può un governo intervenire in questa maniera? E perché non vietare anche ai produttori americani di macchinari di vendere ai chipmaker cinesi?

L’azione qui è decisamente sottovalutata in un'ottica di medio termine per tutto ciò che abbiamo scritto e detto finora.

Tratta ora a 24,5 volte gli utili attesi nel 2022, 19 volte sul 2023, con un equity free cash flow yield sul 2022 intorno al 7% che è tanto per una società ad elevata crescita e con una visibilità di crescita di un decennio, piuttosto unico nella storia.