Cos’è il P/E ratio e come calcolare il rapporto prezzo/utili

Come valutare un titolo azionario? C’è chi si basa sull’analisi fondamentale e chi su un approccio più quantitativo. Un buon punto d'inizio è comprendere il prezzo che si sta pagando per l'acquisto di un’azione rispetto alla sua capacità di generare utili per rispondere alla domanda: sto comprando a sconto oppure no? Una delle tecniche più comuni per comprenderlo è ricorrere ai multipli, ovvero indicatori ottenuti confrontando il prezzo dell'azione con i fondamentali di una società (come valore di bilancio, utili, flussi di cassa, valore intrinseco).

Fra i multipli più noti per valutare la qualità dei titoli azionari c’è il rapporto P/E, ovvero rapporto tra prezzo e utile per azione, conosciuto anche nella sua traduzione inglese “price to earnings ratio”. Questo rapporto, particolarmente utilizzato nell’analisi fondamentale, indica quante volte il prezzo dell'azione incorpora gli utili attesi e quindi quante volte l'utile è contenuto nel valore che il mercato gli attribuisce. Esso fornisce un'idea di quanto gli investitori siano disposti a pagare per ogni euro di utili che l'azienda genera. Ad esempio, un P/E pari a 15 indica che stiamo pagando 15 volte gli utili attesi per l’anno in corso.

Un P/E elevato suggerisce che gli investitori hanno grandi aspettative per la società e sono disposti a pagare di più in vista di utili futuri previsti in crescita.

Al contrario, un basso rapporto prezzo/utili può suggerire che la società sia sottovalutata o che ci sono preoccupazioni sul suo potenziale di crescita o che gli utili correnti sono superiori a quelli passati.

È bene notare che il rapporto P/E non indica di per sé se l’investimento è un affare, se il titolo viene scambiato a “sconto”, o se al contrario è sopravvalutato.

Il calcolo del rapporto P/E è molto semplice: basta dividere il prezzo corrente dell'azione per gli utili per azione (earnings per share, EPS). Ad esempio,

Supponiamo che tu sia interessato all’acquisto di azioni della società X, che attualmente sono scambiate a 100 euro. Se la società ha un EPS di 5 euro, questo implica un rapporto P/E pari a 20 (100 euro/5 euro).

E' possibile calcolare diversi valori di P/E a seconda degli utili considerati:

• "Trailing P/E", se si considerano gli utili realmente conseguiti all’azienda e risultanti dall'ultimo bilancio di esercizio. Il "trailing P/E" prende in considerazione gli utili degli ultimi quattro trimestri, offrendo una visione basata su dati concreti, non su previsioni.
• "Forward P/E" (o P/E anticipato) quando si considerano al denominatore gli utili attesi dagli analisti per i quattro trimestri successivi. Questa prospettiva può fornire una visione più accurata delle aspettative del mercato per la società.

Il rapporto Prezzo/Utili è tra gli strumenti più utilizzati dagli analisti finanziari e dagli investitori per valutare la quotazione di una società. Tra i motivi alla base di questa popolarità:

• Semplicità di calcolo. La formula per calcolare il rapporto P/E è semplice: si divide il prezzo corrente di un'azione per gli utili per azione (EPS). Questa relazione intuitiva rende il P/E un indicatore facilmente comprensibile anche per chi non ha una formazione finanziaria approfondita.
• Confrontare due o più società. Un P/E alto potrebbe suggerire che gli investitori si aspettano tassi di crescita elevati in futuro, mentre un P/E basso potrebbe indicare una percezione di rischi più elevati o di minori aspettative di crescita. Il rapporto prezzo /utile per azione è inoltre efficace per analizzare titoli che hanno prezzi e livelli di utili diversi. Il P/E di una società può essere utilizzato per confrontare la valutazione di mercato di due o più società appartenenti allo stesso settore.

Le società tecnologiche, e in particolare quelle legate all'Internet, rappresentano un segmento di mercato unico. La loro rapida crescita, l'evoluzione costante del mercato e l'alto potenziale di innovazione li distinguono da altri settori. Tutto ciò ha importanti implicazioni per la valutazione di tali società, e il tradizionale rapporto P/E potrebbe non essere sempre l'indicatore più adeguato.

La principale limitazione del rapporto P/E nel contesto delle società tech è legata alla sua natura. Esso valuta la società basandosi sugli utili attuali rispetto al prezzo delle azioni. Ma molte start-up tecnologiche e società in rapida crescita potrebbero non avere utili significativi nei primi anni, poiché reinvestono pesantemente nel business per sostenere la crescita e l'innovazione. Di conseguenza, un P/E elevato potrebbe non riflettere necessariamente una sopravvalutazione, ma piuttosto l'alto potenziale di crescita e le aspettative future.

Per superare le limitazioni del rapporto P/E, gli analisti si rivolgono spesso al rapporto PEG (Price/Earning to Growth). Il PEG rapporta il P/E di una società al suo tasso di crescita annuale degli utili.