Cosa significa che viviamo in un’economia a forma di K?

Dati di YoY ottobre della Cina importanti in uscita oggi: produzione industriale (stima +5,5% contro 6,5% di settembre) e vendite al dettaglio (stima +2,8% contro +3% di settembre). Seconda lettura dell’inflazione YoY di ottobre della Francia che dovrebbe essere in linea con il +1% della lettura flash e seconda lettura dell’inflazione YoY di ottobre della Spagna, anche questa attesa in linea con il +3,1% della lettura flash. Attesa pure la seconda lettura del PIL QoQ del 3Q25 dell’Europa che dovrebbe confermare la crescita del +0,2% (da +0,1% del 2Q25) che porterebbe la tendenza YoY al +1,3% (in linea con il 2Q25).

Più bassa delle attese la produzione industriale MoM di settembre dell’Europa (+0,2% contro +0,7% atteso) ma comunque in ripresa rispetto al -1,1% di agosto; invariato al +1,2% il tendenziale annuo.

Il mondo della finanza è pieno di termini tecnici che potrebbero risultare poco chiari a molti investitori. Basta ascoltare una emittente televisiva o leggere la stampa specializzata e si sentono i giornalisti affermare per esempio che oggi viviamo in un'economia a forma di K, senza però mai fornire una spiegazione esaustiva di cosa si tratti esattamente. Analizziamo brevemente cosa si nasconde dietro questa espressione di uso frequente e facciamo il punto della situazione con riferimento ad azioni e obbligazioni.

Proviamo intanto a visualizzare questa economia a forma di K. Innanzitutto, da un lato, pensiamo ai consumatori ad alto reddito che dispongono di un elevato reddito discrezionale disponibile. Poi, consideriamo che i consumatori nella fascia più bassa della scala dei redditi hanno un reddito discrezionale disponibile molto inferiore. Questi ultimi spendono una percentuale molto più alta del loro reddito in beni di prima necessità, come cibo e alloggio, rispetto ai consumatori nella fascia più alta della scala dei redditi. I media finanziari hanno utilizzato questo termine a forma di K per descrivere quello che molti economisti chiamerebbero un divario di ricchezza o un'indicazione di disuguaglianza di ricchezza.

In altre parole, significa che la crescita economica complessiva negli Stati Uniti è stata positiva, ma non tutti i consumatori ne stanno beneficiando. Le fasce di reddito più basse, rappresentate dalla parte discendente della K, non hanno visto il loro reddito tenere il passo con il livello di inflazione negli ultimi cinque anni. Ciò significa che il loro potere d'acquisto è diminuito, poiché il livello complessivo dei prezzi di beni e servizi è aumentato.

Ma i consumatori nella fascia di reddito più alta hanno beneficiato dell'economia, con l'aumento del valore di azioni, case e molti altri beni immobili. Per quanto riguarda la forma a K, la loro esperienza di consumo è rappresentata dalla porzione ascendente della "K". Il loro reddito discrezionale continua a essere solido e finanzia l'acquisto di auto, case, vacanze e pasti al ristorante.

Oggi, le famiglie a basso reddito sono schiacciate dai prezzi elevati, dal rallentamento della crescita salariale e dalla debole crescita dell'occupazione, ma riteniamo che potrebbe verificarsi un'inversione di tendenza con la convergenza delle tendenze verso un'economia migliore nel 2026.

Stiamo già assistendo a piccole imprese che pianificano di assumere più lavoratori e le piccole imprese hanno rappresentato il 70% dei nuovi posti di lavoro creati dal 2019. Ciò dovrebbe contribuire a migliorare la parte inferiore della "K". Le stesse tendenze dovrebbero anche contribuire a generare efficienze che, a nostro avviso, aumenteranno i margini di profitto, gli utili e presumibilmente i prezzi delle azioni nel 2026. Ciò dovrebbe sostenere la parte superiore della "K" e creare le opportunità di investimento che ci aspettiamo nelle tendenze legate alla tecnologia, come per esempio i data center basati sull'intelligenza artificiale (IA).

Inoltre, riteniamo che gli effetti positivi derivanti da tagli fiscali, deregolamentazione e tassi di interesse più bassi si rafforzino a vicenda. I tagli fiscali per le spese in conto capitale delle imprese dovrebbero promuovere l'espansione e la modernizzazione delle stesse. Vediamo gli investitori mantenere l'esposizione al tema dell'intelligenza artificiale e allocare la piena ponderazione di mercato ai settori della tecnologia e dei servizi di comunicazione.

Siamo convinti che un miglioramento dell'economia e il tema generale dell'intelligenza artificiale andranno a vantaggio del settore finanziario (il più favorevole), insieme ai settori industriale e dei servizi di pubblica utilità.