Delta Airlines: voglia di volare e la guidance rimane forte

Delta Airlines, la nostra compagnia aerea preferita, ha riportato il 13 aprile i risultati del primo trimestre con ricavi in crescita del 36,9% a $12,8 miliardi, $550 milioni sopra consensus. Gli utili per azione a $0,25 si confrontano con una perdita dell’anno scorso e sono $0,05 sotto consensus, essenzialmente per i costi straordinari dovuti alle tempeste. La guidance per il trimestre e per l'anno in corso sono molto forti.

"Per il trimestre aprile-giugno prevediamo di raggiungere ricavi record e un margine operativo fra il 14% e 16%, con utili per azione da $2 a $2,25". "Con una solida profittabilità del trimestre di marzo e una solida guidance per il trimestre in corso siamo molto fiduciosi nella nostra guidance per l'anno con ricavi attesi in crescita dal 15 al 20% su base annua, utili per azione tra $5 e $6 e un flusso di cassa netto oltre $2 miliardi", ha dichiarato l'ad Ed Bastian.

Il 75% dei voli internazionali per il trimestre in corso è già stato prenotato e il totale delle prenotazioni a fine marzo è pari a $11,2 miliardi, in crescita di circa il 35% da fine 2022. Continua la forte domanda per i posti premium nei voli a lunga distanza.

"Per il trimestre in corso ci aspettiamo una crescita dei ricavi tra il 15 e 17% con una crescita della capacità del 17%”, afferma Bastian, aggiungendo che “la capacità sta crescendo senza creare un deterioramento nei ricavi, cosa inusuale nel settore".

Da segnalare che la remunerazione di American Express (prezzo obiettivo $210) ha raggiunto un record nel trimestre a $1,7 miliardi, in rialzo del 38% rispetto allo scorso anno.

Per il trimestre in corso il consensus degli utili per azione è pari a $1,64: la guidance, al punto medio della forchetta, è sopra di ben il 30%; per l'anno la crescita dei ricavi di consensus è del 10,5%, quindi guidance 70% più alta. Gli utili per azione tra $5 e $6 si confrontano con un consensus di $5,37: qui pensiamo che la società sia stata conservativa, probabilmente per tener conto di costi una tantum non prevedibili.

A questi livelli il titolo tratta a 6 volte gli utili previsti per il 2023, 5 volte sul 2024, circa 10% Free Cash Flow Yield.

La valutazione è estremamente bassa, la visibilità per quest'anno molto buona e ci aspettiamo revisioni al rialzo delle stime di utili per azione per il 2023 da parte degli analisti (buon earning momentum). Ci aspettiamo risultati migliori anche rispetto alla parte alta della guidance.

Tutto ciò appare fin troppo attraente e potrebbe essere spiegato con i timori legati a una recessione, che avrebbe ovviamente un impatto negativo sul business. Tuttavia, la domanda di voli è trainata principalmente dai consumatori di fascia alta, come testimoniato anche dal dato di American Express, che in caso di lieve recessione non dovrebbero mutare i propri piani di consumo.

Reiteriamo il nostro prezzo obiettivo di $48, alto rispetto alle quotazioni attuali ma non rispetto ai fondamentali e ad un ragionevole modello di valutazione.