Deutsche Telekom: alziamo il prezzo obiettivo


Deutsche Telekom ha registrato un solido trimestre, grazie non solo a T-Mobile, ma anche alla buona esecuzione della strategia nei mercati europei. La decisione di aumentare il dividendo e di introdurre un piano di riacquisto di azioni suggerisce una forte fiducia da parte del management nella crescita futura dei flussi di cassa.


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Il nostro operatore telefonico preferito Deutsche Telekom ha registrato un altro solido trimestre, con risultati in linea con il consensus che confermano una crescita notevolmente superiore alla media del settore, come nei trimestri precedenti, grazie non solo a T-Mobile, ma anche alla buona esecuzione della strategia nei mercati europei, soprattutto in Germania.

La società ha aumentato nuovamente la guidance, seppur non in modo significativo.

Da sottolineare l'incremento del dividendo da 0,70 euro per azione a 0,77 euro, oltre all'annuncio di un piano di riacquisto di azioni proprie per un valore di 2 miliardi di euro (circa il 2% della capitalizzazione). Riteniamo che questo segni l'inizio di un aumento sostanziale, negli anni a venire, sia del dividendo sia dei riacquisti di azioni proprie (Buyback).

La ragione principale di questa previsione è la notevole generazione di flussi di cassa netti da parte di T-Mobile, che prevediamo esploderanno presto: nel 2023, si stima una generazione di 13,5 miliardi di dollari, un incremento del 75% su base annua. I fattori dietro a questa crescita includono il buon andamento dei ricavi, il continuo guadagno di quote di mercato, soprattutto grazie al miglior servizio 5G, l'espansione dei margini operativi, sinergie maggiori del previsto con Sprint e una riduzione degli investimenti (capex).

Di recente, T-Mobile ha implementato un piano di riacquisto di azioni proprie del valore di 15 miliardi di dollari (quasi il 10% della capitalizzazione) e dovrebbe annunciare un altro piano dello stesso valore per il prossimo anno. Deutsche Telekom detiene attualmente il 55% di T-Mobile e riceve un dividendo di 1,5 miliardi di euro.

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