Incertezze sul settore chip? Non per Infineon con il suo business esplosivo

Infineon aggiorna la guidance grazie all'impulso positivo del settore automobilistico e industriale. La società tedesca ha aumentato oggi gli obiettivi del 2023 (l’anno fiscale si conclude a settembre) e del trimestre in corso, mostrando un ottimismo impressionante anche per chi, come noi, si è sempre dimostrato positivo sulla società.

Per il trimestre in corso i ricavi sono ora attesi oltre Eur 4 miliardi rispetto alla precedente guidance di Eur 3,9 miliardi. Particolarmente impressionanti sono le attese sui margini operativi nella parte "high twenties" (ovvero attorno a 27-29%) rispetto al 25% indicato in precedenza (e che già aveva sorpreso).

Per l’intero anno, il management ha dichiarato di aspettarsi ricavi “significativamente superiori” alla precedente previsione di Eur 15,5 miliardi con un corrispondente impatto positivo sui margini operativi.

Tutto ciò grazie alla forza dell'intero business, sia la divisione automotive che industriale.

I margini operativi sono in aumento, come avevamo previsto con largo anticipo, per una questione di leva operativa legata alla crescita dei ricavi molto buona ma anche per il notevole "pricing power" (capacità di alzare i prezzi senza un impatto negativo sulla domanda) di cui gode la società in questo momento.

Quanto tempo durerà questa posizione molto favorevole sul lato prezzi? Al momento, in particolare per i chip per automotive, la domanda supera l’offerta, ma Infineon riuscirà ad alzare i prezzi anche con un ritorno a una situazione di equilibrio? Riteniamo che Infineon potrà continuare ad alzare i prezzi, seppur in misura minore, e comunque la domanda rimarrà ben superiore all'offerta ancora per molto. In alcuni segmenti dei chip per auto e per il settore industriale la società gode di vantaggi competitivi in termini di prestazioni ma soprattutto di minore consumo di energia a parità di prestazioni: Infineon è fra i produttori di chip ad aver maggiormente investito in ricerca&sviluppo e in acquisizioni con un notevole anticipo sulla questione della gestione e dell'efficienza energetica. Da sempre Infineon è stata leader nei "power management chip".

Focalizzandoci sulla divisione industriale, siamo solo agli albori dell’Industry 4.0, ossia una nuova rivoluzione industriale, per cui anche in questo settore Infineon godrà a lungo di molto "pricing power" non solo per una domanda che sarà a lungo ben superiore all'offerta, ma anche per i vantaggi competitivi appena sottolineati.

Riguardo ai margini puntualizziamo anche una questione molto tecnica e che non tutti colgono. In questa fase la società sta beneficiando del "ciclo degli ammortamenti", ovvero i macchinari non di nuova generazione sono stati in larga parte ammortizzati.

Per una società di semiconduttori avere minori ammortamenti significa margini lordi più alti che contribuiscono in parte anche all'aumento dei margini operativi: i fattori però principali e determinanti sui margini operativi sono quelli spiegati sopra.