Infineon, dopo gli ottimi risultati e guidance alziamo prezzo obiettivo

Il produttore tedesco di semiconduttori ha riportato giovedì 2 febbraio ricavi in crescita del 25% a Eur 3,95 miliardi, sostanzialmente in linea con il consensus. I profitti operativi a Eur 1,1 miliardi (+54% anno su anno) battono le aspettative di Eur 0,99 miliardi. Gli utili per azione si attestano a Eur 0,64 (+56% su base annua) rispetto al consensus pari a Eur 0,58.

Margini lordi a 49,2% rispetto alle attese di 45,5%, margini operativi al 28% contro il 24,8% atteso.

Per il trimestre in corso (ovvero il secondo trimestre fiscale) il management si aspetta, assumendo un cambio Eur/$ di 1,05, ricavi a Eur 3,9 rispetto alle attese di Eur 3,8 miliardi con margini operativi al 25% contro un consensus di 23,6%. Per il 2023 i ricavi attesi sono pari a Eur 15,5 miliardi e in linea con il consensus, i margini operativi sono attesi al 25% (dato che si confronta con la precedente guidance del 24% e con il consensus del 23,4%).

Il portafoglio ordini si è attestato a Eur 38 miliardi.

La reazione molto positiva del titolo alla Borsa di Francoforte è dovuta molto all’ottimismo mostrato sui margini operativi futuri, a conferma del "pricing power" della società, frutto anche della complessità dei suoi chip progettati con un buon anticipo per rispondere ai cambiamenti strutturali nel settore automotive e industriale.

L'ad Jochen Hanebeck, dopo aver evidenziato l'ottimo andamento della società nonostante le incertezze e le debolezze a livello macroeconomico globale, conferma gli investimenti di quest'anno pari a Eur 3 miliardi, con un risultante flusso di cassa netto di Eur 1,5 miliardi (10% dei ricavi e investimenti di quasi il 20% del fatturato). Hanebeck afferma inoltre che Infineon sta guardando a possibili acquisizioni volte a posizionare la società per i futuri sviluppi tecnologici dei loro mercati di riferimento: per le giuste opportunità il management è pronto a investire un po' di miliardi di euro.

A questi livelli il titolo tratta a 16 volte gli utili attesi sul 2023, 14 volte sul 2023, con un Free Cash Flow Yield intorno al 4%.

Alziamo ulteriormente il nostro prezzo obiettivo, da Eur 40 a Eur 45 per tenere conto non solo della forza del business nella complessità dell’attuale contesto, ma soprattutto per i margini operativi e guidance sopra le attese, che implica anche una revisione al rialzo delle stime di utili da parte degli analisti (buon "earning momentum").