ING: Un incredibile forte trimestre

La banca olandese (con 37 milioni di clienti in una quarantina di paesi) ha riportato questa mattina ricavi di 5.76 miliardi di euro (+23% anno su anno) rispetto un consensus di 5.56 miliardi di euro, i profitti netti sono cresciuti dell’83% rispetto ad un anno fa, a quota 2.16 miliardi di euro ben al di sopra del consensus di 1.64 miliardi di euro.

Proventi da margine di interesse forti, a 4.06 miliardi di euro, con una crescita di quasi il 20% rispetto l’anno precedente.

"L' attuale situazione dei tassi di interesse ha guidato la crescita dei profitti, con continui afflussi di depositi in generale nei nostri mercati" ha commentato l’Ad Steven van Rijswijk.

" Un incredibile forte trimestre" hanno commentato gli analisti di KBC, aggiungendo che i risultati aprono le porte per un ulteriore aumento della politica di remunerazione degli azionisti.

ING, come più volte detto, è una banca estremamente solida (ben patrimonializzata), con un portafoglio di mutui e prestiti ben diversificato, con un rischio relativamente basso rispetto ad altre banche; "il Cet1 ratio", una misura chiave per valutare la solidità patrimoniale delle banche Europee , è salito un ulteriormente da un livello già molto alto del 14,8% a 14,9% rispetto il consensus di 14,6%.

Il Roe (return on equity, ritorno sul capitale proprio) degli ultimi 12 mesi è stato del 11,7%; ciò conferma quanto avevamo scritto: gli obiettivi del piano industriale per il 2025, seppur molto buoni, sono decisamente conservativi. Ricordiamoli: crescita dei ricavi del 3% (annuo composto), rapporto costi / ricavi del 50-52%, Roe del 12% basato su un Cet1 ratio del 12%. Il Roe medio degli ultimi 5 anni è stato intorno al 7.8%.

Il titolo tratta a un multiplo di 7,5 volte gli utili attesi per il 2023 e 6,7 volte quelli previsti per il 2024. Dividend Yield del 4,3%. Il rapporto Prezzo/Valore contabile tangibile per pzione è di 0,93. E per aggiungere ulteriore valore agli investitori, l'azienda ha annunciato un nuovo piano di riacquisto di azioni proprie del valore di 1.5 miliardi di euro, equivalente al 3,2% della sua attuale capitalizzazione.

Gli utili di consensus in particolare per il 2023 appaiono decisamente conservativi, indicando la possibilità di un solido "earning momentum". La banca ha dimostrato una politica di remunerazione degli azionisti estremamente generosa, con una storia di riacquisto di azioni proprie che ha raggiunto un totale di 17 miliardi di euro a partire dal 2018. Questo suggerisce una concreta possibilità di ulteriori aumenti nel piano di riacquisto di azioni proprie, che potrebbero ulteriormente beneficiare gli investitori.

La società appare molto sottovalutata sotto tutte le metriche di valutazione, in particolare sul Prezzo / Valore contabile per azione: tratta a sconto mentre dovrebbe trattare con un bel premio considerando Roe , crescita Utili e costo del capitale ben sotto il Roe.

Confermiamo il nostro prezzo obiettivo di Eur 16.