Kering: quarto trimestre deludente ma il nuovo anno inizia bene

Kering ha riportato risultati dell’ultimo trimestre 2022 sotto le attese sia a livello di ricavi (Eur 5,3 miliardi, -7% su base annua rispetto al consensus che si aspettava un calo limitato all’1,5%), che di profitti operativi con margini sotto pressione.

Il 2022 ha comunque registrato una buona crescita con ricavi in aumento del 9% a Eur 20,4 miliardi e profitti operativi in rialzo dell’11% a Eur 5,6 miliardi. Il canale e-commerce ha registrato ricavi in crescita dell'11%, raggiungendo il 15% del totale del fatturato.

Il punto dolente della società rimane Gucci, che conta per circa il 50% dei ricavi, ed è molto esposta al mercato cinese, da cui deriva circa il 40% dei ricavi. Tuttavia, il management ha definito l’inizio d’anno “molto incoraggiante, specialmente in Cina", commento che dovrebbe far presagire un miglioramento del marchio della maison guidata da Marco Bizzarri.

Dopo i drastici cambiamenti già intrapresi per rivitalizzare Gucci, a gennaio Sabato De Sarno è stato nominato nuovo Direttore Creativo di Gucci. Considerato fra i migliori stilisti a livello globale, dopo aver raggiunto importanti successi in case di moda come Prada, Dolce&Gabbana e Valentino, De Sarno debutterà con la sua prima collezione marchiata Gucci a settembre 2023 in occasione della settimana della moda a Milano.

Gli altri marchi del gruppo continuano a fare molto bene e la società ha la possibilità di espandere la propria presenza in segmenti come l'occhialeria e i prodotti di bellezza.

A novembre il titolo ha reagito molto bene ad indiscrezioni secondo cui Kering era in trattativa per l'acquisizione di Tom Ford, in particolare per le divisioni occhialeria e fragranze.

Il settore del lusso è fra quelli che meglio si prestano a creare valore attraverso operazioni societarie di fusioni&acquisizioni.

Rimaniamo positivi sull'azione che ha performato molto bene arrivando a Eur 590. Per ora manteniamo il nostro prezzo obiettivo di Eur 650.

A questi livelli il titolo tratta a 17 volte gli utili attesi per il 2023, 15,5 volte sul 2024, dividend yield 2,4% e Free Cash Flow Yield del 6%. L'azione rimane sottovalutata a livello assoluto e lo sconto rispetto alle valutazioni delle altre società del settore ci sembra eccessivo.

Il giorno della comunicazione dei risultati il titolo ha reagito bene in Borsa, e alcuni analisti hanno pubblicato commenti positivi e aumentato il prezzo obiettivo sul titolo. Credit Suisse ha aumentato il target price a Eur 770 dai 660 precedenti; Deutsche Bank a Eur 560 da 520, Ubs è passata a Eur 593 dal 540 precedenti, Rbc a Eur 700 da 625, Stifel a Eur 635 da 600, Evercore a Eur 750 da 650.