Magnifiche 7: crescita, rischi di concentrazione e capacità di generare utili

L’attuale scenario dei mercati azionari si distingue per una concentrazione record: le dieci società più capitalizzate dello S&P 500 rappresentano oggi il 39% della capitalizzazione complessiva, un livello ben superiore al 27% toccato nel 1999-2000 durante la bolla tecnologica. Un dato che, come osserva Tiffany Wade, Senior Portfolio Manager di Columbia Threadneedle Investments, inevitabilmente alimenta il confronto con il passato e le preoccupazioni degli investitori sulla sostenibilità delle attuali valutazioni.

La concentrazione del mercato azionario rimane ai livelli più alti degli ultimi decenni (quota delle dieci principali società sul totale della capitalizzazione dell’S&P 500).

Fonte: Goldman Sachs. Dati al 31 agosto 2025.

La differenza sostanziale, rispetto a quella fase, risiede però nella redditività delle mega-cap odierne. All’epoca, le prime dieci aziende quotavano a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 43, il doppio rispetto al resto del mercato. Oggi il divario appare molto più contenuto: P/E di 31 contro 21, mentre il contributo agli utili complessivi è salito dal 20% di allora al 30% attuale. In altre parole, le valutazioni attuali trovano fondamento in una capacità di generare profitti più consistente e meno speculativa, come evidenziano i dati forniti da Goldman Sachs.

Le valutazioni, pur elevate, rimangono al di sotto dei massimi registrati durante la bolla tecnologica (Multiplo P/E S&P 500).

Fonte: Goldman Sachs. Dati al 31 agosto 2025.

Il rally delle Magnifiche 7 non è stato alimentato solo da entusiasmo o aspettative, ma da crescita effettiva degli utili. Nel corso dell’ultimo anno, le stime sugli utili per l’intero 2025 nel comparto tecnologico sono aumentate del 12%, contro una contrazione del 6% per il resto del mercato. È un divario, secondo Wade, che sottolinea come i grandi player digitali mantengano un vantaggio competitivo nel trasformare l’innovazione in risultati finanziari tangibili.

Guardando avanti, il consenso indica un tasso di crescita annuo degli utili del 15% per le “Mag7” nei prossimi due anni, rispetto al 10% previsto per il resto dell’S&P 500. Questo posizionamento privilegiato è stato sottolineato anche da UBS, che evidenzia come il mercato continui a premiare le società in grado di offrire un percorso di crescita credibile e sostenuto. Il fatto che i multipli di valutazione del settore tecnologico – escludendo Tesla – abbiano registrato persino una leggera compressione del 2% nel 2025, mentre il mercato complessivo mostrava un’espansione del 3%, dimostra come le aspettative siano bilanciate da fondamentali più solidi che in passato.

Forti prospettive di crescita per le Mag7 rispetto al mercato generale (Crescita attuale e prevista dell’EPS).

Fonte: UBS. Dati al 31 agosto 2025.

Il futuro delle Magnifiche 7 resta centrale per la stabilità e la direzione dei mercati. Se da un lato la concentrazione di capitalizzazione rappresenta un rischio sistemico, dall’altro la qualità degli utili e la capacità di crescita pongono queste società in una condizione diversa rispetto ai titoli simbolo della bolla tecnologica di fine anni Novanta. Oggi, la loro quota di utili generati è decisamente più elevata, e le prospettive di crescita continuano a superare la media del mercato.

Secondo Wade, questo scenario richiede comunque un approccio estremamente selettivo: non tutte le aziende del gruppo presentano infatti le stesse caratteristiche strutturali o lo stesso potenziale di lungo periodo. La strategia migliore rimane quella di concentrarsi su qualità, crescita e solidità dei fondamentali, evitando eccessi di entusiasmo indiscriminato. Una linea condivisa anche dagli analisti di Columbia Threadneedle, che sottolineano l’importanza di un processo di investimento rigoroso e supportato da analisi approfondite per navigare in un contesto di mercato così polarizzato.

L’ascesa delle Magnifiche 7 rappresenta un fenomeno che segna il tempo presente dei mercati finanziari. La concentrazione record non può essere ignorata, ma la solidità degli utili e le prospettive di crescita fanno sì che il paragone con la bolla del 2000 sia solo parziale. Oggi, gli investitori si trovano di fronte a una sfida diversa: distinguere i titoli capaci di sostenere nel lungo periodo performance superiori, da quelli che potrebbero subire correzioni in fasi di volatilità.

In un mercato guidato da pochi colossi, la disciplina e la selettività diventano strumenti fondamentali per garantire sicurezza e fiducia negli investimenti. Le Magnifiche 7 continueranno a dettare il ritmo dello S&P 500, ma saranno gli approcci prudenti e ben ponderati a determinare la reale capacità degli investitori di trasformare questa concentrazione in opportunità durature.