NXP Semiconductor continua a crescere e la valutazione rimane bassa

Lunedì a mercato chiuso la società di semiconduttori ha riportato risultati trimestrali forti. Ieri, giorno di mercato successivo alla pubblicazione dei conti, il titolo ha chiuso la giornata di Borsa in rialzo del 4%, nonostante la debolezza del mercato. NXP ha registrato ricavi in crescita del 20% a $3,45 miliardi, $20 milioni sopra consensus, Utili per Azione a $3,88 (+98% anno su anno) rispetto al consensus fermo a $3,66.

In termini di divisioni:

• semiconduttori per automotive +24%
• Industriale e IoT (Internet delle Cose) +17%
• Mobile +19%
• Infrastrutture di comunicazione e altro +14%.

La divisione automotive è la più importante, pesando per il 60/65% dei ricavi, seguita da quella Industriale e IoT da cui deriva il 20/25% dei ricavi. I risultati di NXP danno indicazioni positive anche per Infineon, il cui business è concentrato in queste due aree.

Per il trimestre in corso il management vede:

• ricavi tra $3,2 miliardi e 3.4 miliardi rispetto al consensus di $3,41
• i Margini Lordi sono attesi tra 57,3% e 58,3%, in linea con il consensus di 57,6%
• Margini Operativi tra 35,1% e 36,8% Vs consensus di 35,8%.

Per Jefferies, che sul titolo ha prezzo obiettivo di $165, la società ha evidenziato una "domanda resiliente”, pur con qualche debolezza nella parte IoT legata all'elettronica di consumo. NXP ha inoltre notato miglioramenti dal lato della catena dei fornitori.

I risultati sono in linea con le attese di Truist Securities (prezzo obiettivo di $216), considerato il forte portafoglio ordini, la domanda ancora superiore all'offerta e un quadro macroeconomico debole.

Nxp è tra i nostri produttori di semiconduttori preferiti per la sua particolare tecnologia in cui gode di vantaggi competitivi in certi segmenti (detiene in tutto 9000 brevetti proprietari).

Per questa ragione è un possibile target di acquisizione: nel 2018 Qualcomm aveva formulato un'offerta formale ma poi l'operazione non andò in porto a causa del parere contrario dell'antitrust Cinese (il contesto geopolitico, con tensioni per la guerra commerciale fra Stati Uniti e Cina, non era dei migliori). Il 9 giugno, secondo Asia Tech Press Report, Samsung ha mostrato interesse a discutere l'acquisizione di Nxp.

Riteniamo che la società abbia all’orizzonte una forte crescita sostenibile con Margini Operativi in miglioramento.

La valutazione è estremamente interessante in rapporto alla crescita sostenibile. A questi livelli il titolo tratta a 10,5 volte gli Utili attesi quest’anno, 9,8 volte sul 2023, 2,3% dividend yield, 10% Free Cash Flow Yield. La società sta concludendo il piano di riacquisto di azioni proprie da $2 miliardi (pari al 5% dell'attuale capitalizzazione).

Il modello di business di NXP si caratterizza per una bassa intensità di capitale: investimenti fissi strutturali relativamente bassi a circa il 10% dei ricavi, con quindi un'ottima e crescente generazione di flussi di cassa. Ci aspettiamo ulteriori acquisti di azioni proprie e aumenti di dividendi.