Oro, peggior crollo in oltre 12 anni ma il calo continua

Non si ferma il calo dell’oro dopo il -6% della seduta di ieri sul mercato spot londinese, maggior calo intraday dal 2013. Se il minimo toccato ieri era di 4.082 dollari, oggi il bottom è sceso a 4.004,34 dollari l’oncia, portando le perdite di due giorni all’8%. Per quanto riguarda il future con scadenza dicembre 2025, oggi il prezzo si assesta a 4.058 dollari dopo essere sceso ad un minimo di 4.021 dollari.

Stesso andamento per l’argento, anch’esso fresco di record, oggi a 48,24 dollari l’oncia dopo essere sceso sotto quota 48 dollari dai picco storico di 54,49 dollari di venerdì scorso.

"Un calo di oltre il 5% è raro", evidenzia Alexander Stahel, un investitore svizzero nel settore delle risorse, "in teoria, accadrebbe una volta ogni centinaia di migliaia di giorni di contrattazione".

Secondo Frank Monkam, responsabile del trading macro di Buffalo Bayou Commodities, il calo dell'oro è dovuto a una combinazione di indicatori tecnici piuttosto potenti. Monkam individua un forte supporto tra i 4.000 e i 4.050 dollari e prevede che i prezzi saliranno di nuovo dopo il rientro dalle posizioni di ipercomprato. "Una riorganizzazione del posizionamento dovrebbe prepararci per la prossima fase di rialzo, guidata dagli ETF" e dai flussi delle banche centrali dei mercati emergenti, ha affermato.

Il rally record dei lingotti da settembre è stato trainato principalmente da chi ha seguito le tendenze del mercato, e questo tipo di trading "naturalmente ha il potenziale per andare nella direzione opposta non appena avremo un paio di giorni di calo dei prezzi", afferma Helen Amos, analista di materie prime presso BMO Capital Markets. Anche un dollaro più forte sta riducendo l'attrattiva dei metalli preziosi.

La chiusura dell'India, il secondo maggiore acquirente di oro, per la festa di Diwali ha inoltre prosciugato il mercato di una significativa liquidità. Nel mercato dell'argento – che a differenza dell'oro non è solo una riserva di ricchezza, ma un metallo con utilità industriale – i guadagni delle ultime settimane sono stati, se possibile, ancora più drammatici.

L'ascesa dei lingotti a un nuovo record la scorsa settimana è stata in parte determinata dalle preoccupazioni sulla qualità del credito nell'economia statunitense. Ciò ha contribuito a far registrare un massiccio afflusso di fondi in oro fisico, pari a 8 miliardi di dollari la scorsa settimana, il più grande afflusso settimanale di dati dal 2018, secondo i dati del World Gold Council.

"Quando si ha così tanto denaro che entra rapidamente nel settore, è naturale aspettarsi che parte di quel denaro se ne vada quando le persone ottengono un rapido ritorno", ha affermato Amos.

Con il blocco (shutdown) delle attività del governo statunitense in corso, i trader di materie prime sono rimasti senza uno dei loro strumenti più preziosi: il rapporto settimanale della Commodity Futures Trading Commission che indica il posizionamento degli hedge fund e di altri gestori finanziari sui futures su oro e argento statunitensi. Senza i dati, gli speculatori potrebbero essere più propensi ad accumulare posizioni insolitamente elevate in un modo o nell'altro.

"L'assenza di dati sul posizionamento arriva in un momento delicato, con un potenziale accumulo di esposizioni speculative lunghe su entrambi i metalli, rendendoli entrambi più vulnerabili alla correzione", ha affermato Ole Hansen, stratega delle materie prime presso Saxo Bank AS.

La corsa dell'oro dal 2023 ha contribuito a raggiungere gli investitori tradizionali, sebbene questi siano in genere meno impegnati nelle loro operazioni e più inclini a realizzare profitti. Anche i cosiddetti investitori al dettaglio hanno contribuito al calo dei prezzi.

Il crollo del mercato ha interrotto bruscamente un'impennata che aveva visto sia l'oro che l'argento raggiungere massimi storici la scorsa settimana. L'oro era salito vertiginosamente in gran parte a causa delle scommesse su un taglio dei tassi d'interesse sproporzionato da parte della Federal Reserve statunitense entro la fine dell'anno, nonché del cosiddetto debasement trade, in cui alcuni investitori si sono ritirati dal debito sovrano e dalle valute per proteggersi da deficit di bilancio incontrollati.

Nonostante la recente riduzione del rischio a causa delle preoccupazioni su commercio e credito, l'esposizione azionaria tra gli hedge fund macro globali e le strategie long-only rimane ai massimi da oltre un anno, secondo Barclays. I ribassi azionari sono stati di breve durata, poiché gli investitori li vedono come opportunità per aumentare il rischio nei loro portafogli.

"Il sentiment del mercato rimane nervoso", sottolinea Mohit Kumar, capo economista e stratega di Jefferies International Ltd, che aggiunge: "Rimaniamo dell'opinione che una svendita da questi livelli sarebbe salutare, in quanto eliminerebbe alcune posizioni a lungo termine e ci offrirebbe un'opportunità di acquisto".

In queste situazioni di ‘overbought’ è anche una questione di prudenza, come suggerisce Ole Hansen di Saxo Bank: “Nelle ultime due sessioni i trader sempre di più si stanno guardando alle spalle, i timori di correzione e di consolidamento dei prezzi sono cresciuti”.

Alla luce dei fattori di lungo termine, inclusi i persistenti acquisti da parte delle banche centrali, gli analisti prevedono ancora una ripresa dei prezzi nei prossimi mesi.

"Apprezziamo la storia dell'oro: pensiamo che sia fondamentalmente positiva", afferma Helen Amos di BMO, prevedendo “prezzi intorno ai 4.500 dollari il prossimo anno. Ma nessun prezzo è paragonabile a una linea retta. I ribassi sono piuttosto salutari e riteniamo che sia inevitabile che si verifichi un po' di volatilità lungo il percorso".

"Siamo ottimisti sull'oro, ma credo che, poiché è salito troppo rapidamente, ora stiamo assistendo a una correzione", secondo Anthi Tsouvali, stratega multi-asset presso il CIO di UBS Global Wealth Management. "Ma è interessante vedere come si evolverà questa situazione e se il sentiment negativo continuerà".