Regime amministrato o dichiarativo: come funzionano e quale conviene

La scelta tra regime amministrato e dichiarativo è una delle decisioni più rilevanti da prendere all'apertura di un conto trading, perché stabilisce chi calcola e versa le imposte sui guadagni e in che modo si recuperano le perdite. L'aliquota è la stessa, il 26% sui guadagni finanziari e il 12,5% sui titoli di Stato italiani come i BTP, ma cambiano il momento del pagamento, gli adempimenti richiesti e la compensazione delle minusvalenze. Vediamo le caratteristiche di ciascun regime per capire quale possa essere la scelta più adatta.

Fino a pochi anni fa la distinzione era netta: banche e Sim italiane operavano in regime amministrato, mentre i broker esteri imponevano il regime dichiarativo. Oggi il quadro è meno rigido, perché alcune piattaforme europee hanno aperto una succursale in Italia e fanno da sostituto d’imposta, come Trade Republic dal 30 gennaio 2025 e Scalable Capital dal 1° settembre 2026. La scelta, dunque, riguarda anche chi vuole usare un broker estero, e non soltanto chi si affida alla propria banca. Esiste poi un terzo regime, il risparmio gestito, in cui l’imposta è calcolata dal gestore sul risultato complessivo della gestione e che è illustrato nel confronto tra risparmio amministrato e gestito. Qui ci occupiamo dei due regimi tra cui sceglie chi investe da solo.

Nel regime amministrato, la banca, la Sim o la succursale italiana di un intermediario estero agisce da sostituto d’imposta: a ogni plusvalenza realizzata calcola l’imposta, la trattiene e la versa all’erario per conto del cliente. Su un guadagno di 1.000 euro, ad esempio, vengono trattenuti 260 euro e ne vengono accreditati 740. Lo stesso vale per i dividendi, che arrivano già al netto della ritenuta. L’investitore non deve indicare queste operazioni nella dichiarazione dei redditi, ed è questa la ragione per cui il regime è considerato il più comodo.

Il rovescio della medaglia è che l'imposta si paga subito, senza alcun differimento, e che la compensazione è limitata al singolo rapporto: le minusvalenze si sottraggono in automatico soltanto alle plusvalenze realizzate successivamente (e sullo stesso conto) nello stesso anno o nei quattro successivi, mentre l’imposta già prelevata su un guadagno precedente non si recupera. Se un conto viene chiuso con minusvalenze ancora da utilizzare, l’intermediario può rilasciare, su richiesta, una certificazione che consente di farle valere presso un altro rapporto in regime amministrato oppure nella dichiarazione dei redditi.

Nel regime dichiarativo, l’intermediario non trattiene nulla e il contribuente determina da sé plusvalenze e minusvalenze, le riporta nella dichiarazione dei redditi e versa l’imposta con il modello F24. Plusvalenze e minusvalenze vanno indicate nel quadro RT, i redditi di capitale di fonte estera, come i dividendi pagati da società straniere, nel quadro RM, mentre le attività finanziarie detenute all’estero devono comparire nel quadro RW, quello del monitoraggio fiscale. Il saldo scade di norma il 30 giugno dell’anno successivo, con la possibilità di slittare al 31 luglio versando una piccola maggiorazione.

Il vantaggio è insieme finanziario e fiscale. Tra la vendita del prodotto e il versamento dell’imposta passano di norma molti mesi, durante i quali le somme restano investite, e il risultato si calcola sull’insieme delle operazioni dell’anno, su qualunque broker, senza che conti l’ordine in cui sono avvenute. Lo svantaggio è organizzativo, perché occorre ricostruire il costo fiscale di ogni titolo, conservare la documentazione e, spesso, farsi assistere da un commercialista o da un Caf. Molti broker mettono a disposizione un report fiscale annuale, ma la responsabilità della dichiarazione resta del contribuente.

In entrambi i regimi le perdite realizzate su azioni, obbligazioni, certificate e derivati rientrano tra i redditi diversi e possono compensare plusvalenze della stessa natura entro il quarto anno successivo: le minusvalenze maturate nel 2026, per esempio, si possono utilizzare fino al 31 dicembre 2030. Il serbatoio delle perdite non ancora usate è il cosiddetto zainetto fiscale. Le minusvalenze non possono invece compensare i redditi di capitale, cioè dividendi, cedole e interessi. Per gli ETF vale un’asimmetria da conoscere: la perdita è un reddito diverso e va quindi ad alimentare lo zainetto, utilizzabile contro le plusvalenze di azioni, obbligazioni, certificate e altri redditi diversi, mentre il guadagno è un reddito di capitale e non può essere coperto da minusvalenze. Per un quadro completo dei meccanismi si può leggere la guida su come compensare le minusvalenze, mentre i criteri di calcolo del guadagno sono spiegati nell’articolo su come si calcolano le plusvalenze.

Nel dichiarativo lo zainetto è uno solo e raccoglie le perdite di tutti i conti, anche presso broker diversi. Nell’amministrato ogni rapporto ha il proprio, e per spostare le perdite da un conto all’altro serve la certificazione dell’intermediario.

Sul fronte normativo, la riforma dei redditi finanziari prevista dalla delega fiscale (legge 111 del 2023) punta a una categoria unica con una compensazione più ampia tra perdite e guadagni, ma allo stato non risulta adottato il decreto attuativo, frenato dalla mancanza di coperture finanziarie. Restano quindi in vigore le regole appena descritte.

Alla scelta del regime si affiancano due imposte patrimoniali di pari aliquota. Sugli strumenti finanziari depositati presso un intermediario italiano si applica l’imposta di bollo dello 0,2% annuo sul valore, una voce da considerare tra i costi del conto titoli. Per le attività finanziarie detenute presso intermediari esteri si paga invece l’Ivafe, anch’essa pari allo 0,2%, e si compila il quadro RW. Chi sposta il rapporto presso la succursale italiana di un broker estero passa quindi dall’Ivafe al bollo e non deve più occuparsi del monitoraggio fiscale.

Indipendente dal regime è anche la Tobin tax, che colpisce le compravendite di determinate azioni italiane ed è stata raddoppiata dal 1° gennaio 2026, con l’aliquota dello 0,2% per i titoli negoziati sui mercati regolamentati.

Le banche e le Sim con sede in Italia, tra cui Directa e Fineco, operano da sostituto d’imposta. Tra le piattaforme estere, Trade Republic ha attivato il regime amministrato dal 30 gennaio 2025 attraverso la succursale italiana di Trade Republic Bank, con IBAN italiano: i clienti già attivi non passano in automatico, ma devono accettare i nuovi termini e completare la procedura di migrazione. Scalable Capital ha aperto la propria succursale italiana il 1° settembre 2026. I nuovi clienti scelgono in fase di apertura tra amministrato e dichiarativo, mentre i conti esistenti restano in dichiarativo finché non vengono migrati, a condizione, per l’attivazione dell’IBAN italiano, che il conto non sia in negativo, senza ordini pendenti né piani di accumulo in corso.

Diverso il caso di Revolut, che con l’IBAN italiano applica il regime amministrato al conto corrente e al conto deposito, mentre la compravendita di azioni ed ETF resta in regime dichiarativo. Per chi migra, resta l’obbligo di dichiarare i redditi realizzati prima della data di efficacia del nuovo regime.

Per chi opera su un solo intermediario, con una frequenza di operazioni contenuta e poca voglia di occuparsi di moduli, il regime amministrato è la soluzione più lineare: l’imposta è già assolta, il rischio di errori è minimo e i costi di consulenza sono azzerati. Il limite è la rigidità, perché le perdite compensano soltanto i guadagni successivi dello stesso conto.

Il dichiarativo diventa competitivo quando i conti sono più d’uno, quando si hanno minusvalenze pregresse da recuperare su guadagni realizzati altrove o quando si preferisce differire il versamento. Vale la pena di ricordare, però, che il differimento non riduce l’imposta: cambia soltanto il momento in cui la si paga, e il vantaggio è tanto maggiore quanto più rendono, nel frattempo, le somme rimaste investite.

La scelta incide poco, invece, per chi detiene soprattutto titoli di Stato, dove l’aliquota agevolata del 12,5% vale in entrambi i regimi e a contare è semmai il rendimento netto dei BTP. Merita attenzione, al contrario, il caso dei dividendi esteri: presso un intermediario italiano in regime amministrato l’imposta italiana si calcola sul dividendo al netto della ritenuta estera, secondo il meccanismo del netto frontiera, mentre nel dichiarativo il dividendo va riportato nel quadro RM, con la possibilità di scomputare, nei limiti previsti, le imposte pagate all’estero. Si tratta del tema della doppia tassazione dei dividendi esteri, che conviene approfondire prima di scegliere. Chi punta invece su un portafoglio di ETF dovrà tener presente la differenza tra ETF ad accumulo e a distribuzione, che incide sul momento in cui l’imposta si paga. Chi ha perdite da recuperare, infine, può contare sul fatto che i guadagni dei certificate entrano tra i redditi diversi e risultano quindi compensabili con le minusvalenze accumulate.