TotalEnergies: La nostra preferita nel settore petrolifero europeo, anche se ritocchiamo al ribasso il prezzo obiettivo.


La società petrolifera ha una delle migliori politiche di remunerazione di tutto il settore, dividendi e buyback intorno al 40% dei flussi di cassa netti generati.


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Nel secondo trimestre, Total ha riportato profitti netti di $5 miliardi, rispetto ai $6.5 miliardi del primo trimestre e ai $9.8 miliardi dell'anno precedente. Il consensus si attestava intorno a $5.2 miliardi.

Il flusso di cassa operativo tenendo conto del capitale circolante ma non degli investimenti (capex) è stato pari a $9.9 miliardi, +93% rispetto al primo trimestre.

Hanno inciso molto i prezzi del gas, molto più bassi, ed i margini di raffinazione che si sono dimezzati rispetto al primo trimestre e sono scesi di oltre 2/3 rispetto ad un anno fa.

Ciò su cui si focalizzano adesso gli investitori, per le società del settore, è la politica di remunerazione degli azionisti. Total si distingue come una delle migliori a livello globale. L' ambizione del management è di pagare agli azionisti tramite dividendi e riacquisto di azioni proprie il 40% dei flussi di cassa netti generati.

L' anno scorso Total aveva pagato anche uno "special dividend " di 1 euro per azione; potrebbe pagarne un altro con i proventi derivanti dalla vendita di una divisione canadese ma il management per ora sembra non prendere in considerazione tale ipotesi.

La società, quindi, continua a pagare il dividendo annuale di 0,74 euro (5,3% dividend yield) e a riacquistare azioni proprie con il ritmo di 2 miliardi di euro per trimestre, che annualizzato significa quasi il 6% dell’attuale capitalizzazione.

Per il 2023 il management ha programmato un aumento degli investimenti (capex) fra $16 e $18 miliardi, inclusi $5 miliardi per le fonti di energia a basse emissioni di carbone; il piano industriale prevede una media di $15 miliardi di investimenti annuali.

Nel primo semestre ha generato $15 di flusso di cassa operativo che annualizzato si può assumere a circa $31 miliardi: $5 miliardi circa il primo trimestre, $10 miliardi il secondo e assumere un ammontare intorno a $8 miliardi per il terzo e quarto trimestre.

Dedotti gli investimenti ($17 miliardi) si ha un flusso di cassa netto di $15 miliardi. Questa è una stima conservativa in un anno di investimenti più elevati del solito. Nei 12 mesi giugno 2022 / giugno 2023 il flusso di cassa netto è stato di $22 miliardi

Continuiamo a concordare con gli analisti di UBS che ritengono Total la migliore società petrolifera integrata in euro essendo "particolarmente ben posizionata per la transizione energetica e può trarre beneficio dalle sue capacità di trading, conoscenze tecniche in materia di batterie e solare, e accesso ai clienti ".

Ricordiamo inoltre l’estrema solidità dello stato patrimoniale, in realtà con un ammontare di debito basso, c’è notevole spazio per continuare a fare acquisizioni di piccola e media grandezza, continuando ad investire molto, mantenendo comunque una ricca politica di remunerazione degli azionisti.

Valutazione e prezzo obiettivo

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