Veolia inizia bene l'anno, i ricavi salgono del 20%

La società di servizi francese ha registrato risultati sopra le attese per il primo trimestre dell’anno, in particolare i ricavi hanno registrato una crescita del 20% rispetto a un'anno fa raggiungendo Eur 12 miliardi. L’Ebitda è aumentato dell’8% a Eur 1,5 miliardi, profitti operativi a Eur 788 (+14% anno/anno), investimenti lordi di Eur 942 milioni (+24% su base annua).

Il management ha confermato la guidance per l'anno: solida crescita organica dei ricavi, crescita organica Ebitda fra il 5 e 7%, Utile Netto intorno a Eur 1,3 miliardi, crescita del dividendo in linea con gli utili. Confermato come da piano industriale l'accrescimento del 40% degli utili per azione nel 2024.

Per lo stato patrimoniale rimane l'obiettivo di 3 volte il rapporto Debito Netto/Ebitda.

Nel trimestre a livello di divisioni:

• la divisione energia è stata la più forte registrando un aumento dei ricavi del 54% pari a Eur 4,13 miliardi.
• il business Trattamento Acqua è cresciuto a Eur 4,27 miliardi grazie ad una stabile crescita dei volumi (+5,1%) e un effetto prezzi di +4,5%. Questa divisione include la parte tecnologica che ha registrato una crescita del 15% raggiungendo Eur 1,06 miliardi.
• la divisione rifiuti questo trimestre è cresciuta solo del 3,2% a Eur 3,2 miliardi: la parte di "rifiuti pericolosi” (hazardous waste) ha però registrato una crescita maggiore ed ha margini più elevati; ricordiamo che si tratta in prevalenza di rifiuti industriali dove la società ha un ottimo posizionamento grazie a grandi conoscenze e processi all'avanguardia che la rendono uno dei principali attori a livello globale nell’economia circolare.

L'integrazione con Suez sta portando notevoli frutti, non solo a livello di sinergie di costi ma anche e soprattutto per aver reso la società un campione globale nel verde e nei servizi ambientali.

A questi livelli il titolo tratta a 15 volte gli utili attesi per il 2023 e solo 10,7 volte su 2024, 4% dividend yield, 14% Equity Free Cash Yield.

Al momento reiteriamo il nostro prezzo obiettivo di Eur 35, anche se comprendiamo le ragioni dietro a prezzi obiettivi maggiori, come i 40 euro fissati dagli analisti di Goldman Sachs.

La valutazione è estremamente attraente considerando la crescita e la notevole visibilità nel breve e medio termine. La società inoltre è molto particolare con peculiarità che la rendono unica non solo nel panorama europeo.